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2026年06月21日 证券研究报告总结

核心内容

本报告为华宝证券策略周报，重点分析了当前债市、股市及全球市场的走势与展望，同时提示了相关风险。

主要观点

债市展望

• 震荡格局或仍将延续：经济数据显示K型分化加大，内需消费和投资走弱，货币政策仍偏宽松，但外需和科技偏强支撑经济总量，短期内政策进一步宽松可能性不大。
• 市场情绪改善：央行在陆家嘴论坛上宣布多项举措，包括调整利率走廊区间和新增逆回购品种，释放了政策宽松信号，市场对债市震荡行情预期一致。
• 收益率窄幅震荡：目前尚未迎来突破契机，预计收益率仍将维持窄幅震荡格局。

股市展望

• 科技板块仍较为强势：市场分化进一步加大，科技方向景气度和赚钱效应持续向好，成为资金主要流入方向。
• 分化或仍将延续：传统消费、周期等板块预期偏弱，而科技方向有望持续获得正收益。
• 配置建议：建议关注中证500、双创、电子、通信等方向机会，持有或逢调整加仓为主，追高需谨慎。

海外市场展望

• 美联储放鹰扰动有限：美联储点阵图显示年内加息概率提升，但对科技股影响有限。
• 科技股表现偏强：海外市场震荡上涨，科技股整体表现仍偏强，预计震荡向上的走势有望延续，但波动偏大，持有为宜。

关键信息

重要事件回顾

1. 央行政策调整：6月17日，央行宣布多项举措，包括调整利率走廊区间、新增逆回购品种等，释放政策宽松信号。
2. 美伊谈判进展：6月17日，美伊签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡开放，对海外股市产生积极影响。
3. 美联储按兵不动：6月18日，美联储再次按兵不动，但点阵图显示年内加息概率提升，释放鹰派信号。

周度行情回顾

• 债市震荡：中债财富（1-3年）指数、中债信用债指数等小幅下跌，中证转债指数微涨。
• A股分化上涨：Wind全A指数涨4.91%，中证500、科创50等科技板块表现强劲，而消费、红利等板块大幅下跌。
• 港股回落：恒生科技指数再创一年新低，港股整体弱势下跌。
• 海外市场震荡上涨：受美伊谈判利好影响，海外股市震荡上涨，科技股表现依然偏强。

市场指标变化

• 期限利差：保持平稳，未出现明显变化。
• 资金松紧度：总体平稳，短期市场资金量紧张度略有下降。
• 估值：A股市场震荡回升，估值水平略有下滑。
• 换手率：市场换手率回落，成交活跃度有所下降。
• 市场成交额：两市日均成交额回升至31457亿元，市场活跃度提升。
• 行业轮动速度：大幅回落，市场重新聚焦于科技方向。

资产配置组合表现

• 国内宏观多资产模型：截至6月18日，近1年收益率为13.59%，基准收益率为13.43%，夏普比率为1.68。
• 全球宏观多资产模型：近1年收益率为10.65%，基准收益率为13.43%，夏普比率为1.37。

下周重点关注

• 6月21日：中国LPR报价
• 6月27日：中国5月规模以上企业效益数据

风险提示

• 经济修复不及预期、政策效果不及预期、关税博弈升级、地缘政治风险、海外经济衰退、外部政策不确定性等风险。
• 模型风险：报告中的模拟组合结果基于历史数据测试，未来可能存在失效风险，不构成投资建议或预测。

适当性申明

• 本报告仅适合专业机构投资者及与华宝证券签订咨询服务协议的普通投资者，非专业投资者及未签订协议者请勿阅读、转载。

资料来源

• Wind，华宝证券研究创新部