20181119-兴业研究-美国经济一枝独秀_7页_1mb

美国经济一枝独秀总结

核心内容

本报告分析了2019年四季度初美国及全球主要经济体的经济表现和市场动态，指出美国经济在当前环境下仍保持相对强劲，而其他经济体则面临下行压力。整体来看，美国经济表现优于全球其他地区，市场风险偏好未显著下降，经济回落的可能性较低。

主要观点

• 美国经济表现稳健

  • 10月核心CPI同比增长 2.1%，稳定在美联储目标区间，显示通胀压力可控。
  • 工业生产指数同比增长 4.1%，核心零售销售同比增速为 0.7%，均高于2018年至今的平均增速。
  • 股市波动未显著影响企业和消费者信心，经济运行状况良好。

• 市场风险偏好未显著下降

  • 美国投资级与高收益债券利差逐渐靠近历史中位，显示债券市场对经济和企业盈利的信心未减。
  • 期货投机者净头寸显示对新兴市场股市和黄金的空头，对原油和2年期美债的空头维持不变，风险偏好未大幅缩减。
  • 美债期权隐含利率变化不大，市场对未来2个月的收益率预期较为稳定。

• 全球经济面临下行风险

  • 英国脱欧和意大利预算问题持续影响欧洲经济局势，欧洲央行行长Draghi表示通胀可能异常疲软，暗示货币政策正常化可能延后。
  • 德国三季度实际GDP环比增速为 -0.2%，为2015年一季度以来首次出现负值；日本环比增速为 -0.3%，经济持续紧缩。
  • 欧日扩散指数自2018年6月起转为负值，全球扩散指数也处于较低水平，而美国扩散指数仍维持扩张趋势。

• 新兴市场面临压力

  • 美国利率提升和美元升值对新兴市场构成双重压力。
  • 巴西、俄罗斯等国家的10年期国债收益率大幅下滑，显示市场对这些国家的信用风险担忧。
  • 欧债收益率整体处于低位，显示欧洲市场流动性较好，但增长乏力。

• 市场情绪与资产表现

  • 标普500和日经225指数重回弱势，显示全球主要股市表现疲软。
  • 比特币价格一周内跌幅接近1,000美元，期货与现货价差扩大，反映市场波动加剧和投资者信心不足。

关键信息

• 美国经济数据亮点

  • 核心CPI同比上涨 2.1%，接近联储目标。
  • 工业生产指数同比上涨 4.1%，核心零售销售同比上涨 0.7%，均高于2018年平均增速。
  • 美元LIBOR-OIS略微上升，显示美元流动性略有改善。

• 市场情绪分析

  • 债券市场信心较强，利差水平未达警戒线。
  • 期货投机者净头寸显示对新兴市场股市和黄金的空头，对原油和2年期美债的空头维持不变。
  • 美债期权隐含利率变化不大，市场对未来收益率预期稳定。

• 全球经济表现

  • 德国和日本经济数据疲软，显示增长乏力。
  • 英国脱欧和意大利预算问题持续影响欧洲经济，欧洲央行货币政策正常化可能延后。
  • 全球扩散指数处于低位，显示经济扩张动力不足。

• 资产价格表现

  • 美国国债、机构债收益率下降，显示市场对美国经济的信心较强。
  • 高收益债券回报向下，显示信用市场压力上升。
  • 比特币价格大幅下跌，期货与现货价差扩大，市场情绪偏空。

总结

美国经济在2019年四季度初依然表现出较强的韧性，核心CPI和工业生产数据均优于历史平均水平，显示经济运行良好。尽管股市波动，但市场风险偏好未显著下降，经济大幅回落的可能性较低。相比之下，其他主要经济体如德国和日本面临增长放缓甚至负增长的风险，而欧洲央行货币政策正常化可能因通胀疲软而延后。新兴市场则因美国利率提升和美元升值而承受压力，市场情绪整体偏弱。整体来看，美国经济一枝独秀，而全球其他地区经济面临较大不确定性。