20220505-天风证券-海尔生物-688139.SH-Q1业绩持续放量_生命科学和医疗创新展翼齐飞_3页_752kb

报告摘要

海尔生物（688139）在2022年第一季度实现了持续的业绩增长，尽管受到股权激励费用和上年同期确认的Mesa投资收益影响，其净利润有所下降，但剔除这些因素后，公司仍表现出强劲的增长态势。公司业务聚焦于生命科学和医疗创新两大板块，通过数字化方案拓展，实现了国内外市场的同步增长。

业绩表现：2022年Q1公司营业收入为5.63亿元，同比增长36.22%；归母净利润为1.14亿元，同比下降72.96%，但若剔除影响因素，同口径归母净利润同比增长37.70%，扣非归母净利润同比增长45.12%。
业务增长：生命科学数字场景收入增长46.78%，医疗创新数字场景收入增长27.39%，显示出两大板块的强劲增长潜力。
市场拓展：国内市场收入增长33.33%，海外市场增长42.18%，新增49家渠道网络，海外布局加快。
物联网业务：物联网业务收入同比增长88.42%，占比提升至35.33%，成为新的增长点。
产品生态：公司持续推出新产品，如生化培养箱、三级生物安全柜，以满足用户需求升级；在航空温控领域取得突破，获得中国民航局MDA证书和IATA代码，打破欧美垄断。
盈利优化：毛利率提升0.31pct至50.53%，净利率下降但整体盈利水平持续优化。管理费用率优化1.6pct，研发费用率上升2.08pct，主要由于研发项目投入和股权激励费用。
财务预测：预计2022至2024年公司收入分别为28.34亿元、37.59亿元、49.20亿元，归母净利润分别为6.28亿元、8.36亿元、10.99亿元，对应PE分别为36倍、27倍、21倍。公司维持“买入”评级。

财务数据和估值	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	1,402.03	2,125.86	2,834.32	3,759.25	4,919.58
EBITDA(百万元)	574.14	1,195.95	719.33	977.81	1,251.98
净利润(百万元)	384.12	849.17	631.04	840.18	1,104.81
每股收益（元/股）	1.20	2.67	1.98	2.64	3.47
市盈率(P/E)	59.21	26.69	35.92	26.98	20.52
市净率(P/B)	8.13	6.23	5.38	4.48	3.67
市销率(P/S)	16.09	10.61	7.96	6.00	4.59
EV/EBITDA	32.03	21.42	25.14	17.92	12.50

主要财务比率	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	38.47	51.63	33.33	32.63	30.87
营业利润增长率(%)	98.17	124.87	-26.00	33.14	31.50
归属于母公司净利润增长率(%)	109.24	121.82	-25.69	33.14	31.50
毛利率(%)	50.49	50.15	52.57	53.25	53.51
净利率(%)	27.17	39.75	22.16	22.24	22.35
ROE(%)	13.72	23.33	14.96	16.59	17.87
ROIC(%)	42.28	180.78	135.19	-294.16	11927.51
资产负债率(%)	29.37	25.74	34.65	27.71	34.50
净负债率(%)	-65.25	-21.01	-48.85	-51.72	-72.72
流动比率	2.62	3.02	2.36	3.09	2.59
速动比率	2.38	2.72	2.17	2.77	2.36
应收账款周转率	11.27	16.57	11.21	12.80	11.06
存货周转率	7.93	7.16	7.53	7.64	7.68
总资产周转率	0.40	0.48	0.50	0.56	0.60

公司作为国内生物医疗低温存储行业龙头企业，具备物联网战略的先发优势。预计未来三年收入和利润将持续增长，维持“买入”评级。

基本数据	2020	2021	2022E	2023E	2024E
A股总股本(百万股)	317.07	317.07	317.07	317.07	317.07
流通A股股本(百万股)	184.38	184.38	184.38	184.38	184.38
A股总市值(百万元)	22,556.48	22,556.48	22,556.48	22,556.48	22,556.48
流通A股市值(百万元)	13,116.55	13,116.55	13,116.55	13,116.55	13,116.55
每股净资产(元)	11.68	11.68	13.23	15.90	19.40