20240611-国投安信期货-玉米_玉米淀粉周报_小麦玉米价差收窄_政策端仍需关注_4页_2mb

小麦玉米价差收窄政策端仍需关注总结

核心内容概述

本报告主要分析了当前玉米及玉米淀粉市场的运行情况，包括价格走势、供需变化、利润状况、进口情况、替代品影响以及未来行情展望。报告指出，近期玉米期价走强，但市场整体仍面临一定的压力，尤其在深加工产业链利润持续走低、小麦价格持续上涨且价差不断收窄的背景下，政策因素和市场供需变化对玉米价格的影响值得关注。

主要观点

1. 价格走势

• 玉米主力9月合约上周周度上涨1.3%。
• 现货价格持续走高，全国玉米均价为2390元/吨，港口价格方面，锦州港国标二等玉米为2470元/吨，广东蛇口港为2510元/吨。
• 南北港价差继续倒挂，本周价差为40元/吨，较前周扩大。

2. 供应情况

• 东北及华北地区售粮进度已接近尾声，粮源从农户转移到贸易商。
• 当前市场供应端主体为贸易商，库存水平较高。

3. 新作种植与天气影响

• 农业部与气象局联合发布高温干旱风险预警，预计华北、黄淮地区将出现持续高温，部分地区最高气温可达39℃~42℃。
• 高温将加快土壤失墒，对玉米和大豆的播种及出苗造成较大影响，风险等级为黄色预警。

4. 库存情况

• 深加工企业玉米库存519.2万吨，环比下降，整体处于历史较高水平。
• 北方港口库存357万吨，环比下降，整体库存偏高。
• 广东港库存231万吨，环比下降，其中内贸玉米库存67.2万吨，外贸玉米库存38.5万吨，均处于高位。

5. 深加工利润状况

• 玉米淀粉利润持续恶化，吉林为-89元/吨，山东为-35元/吨。
• 玉米酒精利润同样走低，吉林-449元/吨，黑龙江-414元/吨，整体深加工产业链处于亏损状态。

6. 进口情况

• 2024年1-4月我国玉米累计进口908万吨，同比增长，表明进口压力依然存在。

7. 替代品影响

• 新季小麦正在大量上市，河南已收割99%，山东收割达32.3%。
• 小麦均价较玉米高77元/吨，价差持续收窄，对玉米市场形成替代压力。

8. 行情展望

• 玉米期价高位回落，市场消息显示中储粮将在小麦主产区增加2024年产国产小麦的收储规模。
• 小麦玉米价差缩小，可能影响玉米的饲用需求，需关注政策及小麦上市对玉米的冲击。
• 近期市场有超期稻谷拍卖消息，可能进一步影响玉米价格。
• 整体来看，玉米市场面临多重压力，操作上建议偏空思路。

关键信息汇总

操作评级

• 玉米：操作评级为★☆☆，表示预判趋势性上涨或下跌，但盘面可操作性不强。
• 玉米淀粉：价差持续收窄，利润恶化，操作建议偏空。
• 玉米酒精：利润持续走低，市场情绪偏空。

政策与市场关注点

• 政策端：中储粮将加大国产小麦收储，可能对玉米市场形成替代压力。
• 市场端：小麦玉米价差收窄，叠加高温干旱天气，影响新作种植与出苗。
• 库存端：玉米库存整体偏高，市场供应压力仍存。
• 进口端：玉米进口量增加，可能对国内市场形成补充。

图表说明

• 图1：玉米淀粉/玉米主连价差（反映深加工成本变化）
• 图2：玉米主力合约收盘价（反映市场趋势）
• 图3-6：USDA玉米净销售量、未交割销售量、运量（反映市场供需动态）
• 图7-8：广东港玉米库存（区分内贸与外贸）
• 图9：北方四港玉米库存（反映北方市场供需）
• 图10：主要深加工企业玉米库存（反映企业库存情况）
• 图11-12：玉米下海量与出货量（反映市场流通情况）

结论

当前玉米市场面临价格高位回落、深加工利润走低、小麦价格持续上涨且价差收窄、政策收储增加等多重压力。市场需密切关注政策变化及小麦上市对玉米需求端的替代效应，操作上建议偏空思路，关注价格回调机会。