20220330-东吴证券-康德莱-603987.SH-2021年业绩快报及2022Q1业绩预告点评_产品线持续拓展_穿刺龙头成长空间广阔_3页_615kb

康德莱（603987）2021年业绩快报及2022Q1业绩预告总结

核心内容概述

康德莱（603987）发布2021年业绩快报及2022年第一季度业绩预告，显示出公司在国内外市场持续增长的态势。公司2021年实现营业收入30.97亿元，同比增长17.07%；归母净利润2.91亿元，同比增长43.71%。2022年Q1预计实现营业收入8.42-9.09亿元，同比增长25%-35%；归母净利润6830.46-7285.82万元，同比增长50%-60%。基于产品线拓展和业绩增长，公司维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 营业收入：2021年实现30.97亿元，同比增长17.07%；2022年Q1预计增长25%-35%。
• 归母净利润：2021年实现2.91亿元，同比增长43.71%；2022年Q1预计增长50%-60%。
• 每股收益：2021年为0.66元/股，2022年预计为0.90元/股，2023年预计为1.16元/股。
• PE估值：2021年为30.73倍，2022年为22.61倍，2023年为17.46倍。

2. 产品线拓展与市场渗透

• 集采中标：公司留置针与功能型输液器等产品纳入医疗耗材集采目录，并在河北、山东等多地中标，加速产品在空白市场的渗透，扩大市场份额。
• 新产品获批：2021年10月，公司“一次性使用注射包”获国家药监局批准生产，成为国内首家含钝针的美容注射包类产品，有望在医美注射穿刺领域快速放量。

3. 业绩增长驱动因素

• 国内市场：受益于集采产品市占率提升、其他医疗产品有效推广及消费类产品带来的增量，尤其是疫情带动的病毒采样管需求。
• 国际市场：保持业务订单稳定供给，同时推进新产品增长，如安全类注射器。

4. 财务预测调整

• 归母净利润预测上调：2022/2023年归母净利润预测由3.81/4.83亿元上调至3.96/5.13亿元。
• 财务指标改善：
  • 毛利率保持稳定，2021年为38.38%，2022年预计为38.66%。
  • 归母净利率逐步提升，2021年为9.41%，2022年预计为10.59%，2023年预计为11.54%。
  • ROE（摊薄）从14.13%提升至17.31%，ROIC从10.05%提升至13.05%。
  • 资产负债率持续下降，从2020年的30.32%降至2023年的27.12%。

5. 市场数据

• 收盘价：20.28元
• 一年最低/最高价：17.40元/30.92元
• 市净率（P/B）：4.34倍
• 总市值：89.55亿元
• 流通A股市值：88.82亿元

6. 现金流表现

• 经营活动现金流：2021年为4.70亿元，2022年预计为5.70亿元，2023年预计为7.17亿元。
• 投资活动现金流：2021年为0.36亿元，2022年预计为0.26亿元，2023年预计为0.35亿元。
• 筹资活动现金流：2021年为0.22亿元，2022年预计为0元，2023年预计为0元。
• 现金净增加额：2021年为5.28亿元，2022年预计为5.96亿元，2023年预计为7.52亿元。

风险提示

• 新品推广不及预期
• 汇兑损失
• 集采政策执行超预期

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未提及

公司基本面分析

• 资产结构：公司资产规模持续增长，2023年预计资产总计达63.76亿元。
• 负债结构：负债水平逐步下降，2023年预计负债合计为17.29亿元。
• 股东权益：所有者权益稳步提升，2023年预计达46.46亿元。

结论

康德莱凭借产品线的持续拓展和国内外市场的快速增长，展现出良好的成长潜力。公司不仅在集采市场中取得突破，还在医美注射包等新产品领域占据先发优势，为未来业绩增长提供了有力支撑。结合财务指标的优化和估值的下降趋势，公司维持“买入”评级，具有较高的投资价值。