20220521-光大证券-原油周报第251期_夏季出行高峰来临支撑原油需求_油价区间震荡_11页_1mb

行业研究总结：夏季出行高峰支撑原油需求，油价区间震荡

核心内容

本报告为原油周报第251期，主要分析了2022年5月21日国际原油市场动态，包括价格走势、供需变化、地缘政治影响及投资建议等内容。

主要观点

• 国际油价剧烈震荡：受俄乌冲突持续及欧美对俄油制裁隐忧影响，国际油价在供需矛盾中波动。截至5月20日，布伦特和WTI原油期货价格分别为112.91美元/桶和110.35美元/桶，美元指数交投于103.0附近。
• 需求端支撑明显：随着夏季出行高峰来临，美国公路与航空旅行增加，叠加疫情抑制的消费需求反弹，美国成品油需求旺盛。全国平均零售汽油价格首次突破每加仑4.50美元，较一个月前上涨约50美分。
• 供给端变化：俄罗斯4月份原油产量减少9%，但由于制裁影响，出口量增加约62万桶/天，达到810万桶/天。OPEC+按计划继续每月增产43.2万桶/日，但OPEC认为增产无法有效压低成品油价格。
• 美国库存减少：美国原油库存减少339万桶，汽油库存减少478万桶，馏分油库存减少124万桶，显示市场对成品油的需求旺盛。
• 钻井活动增加：美国石油活跃钻井数增加13座，为576座，油气钻机总数增加14座，为728座，显示美国石油勘探活动有所回升。
• 地缘政治风险：欧美对俄制裁政策、伊核协议谈判进展、俄乌冲突局势等仍是影响油价的重要因素。
• 投资建议：当前油价维持高位，建议关注石化板块。重点推荐的标的包括上游板块（中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油）、油服板块（中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科）、民营大炼化板块（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份）、轻烃裂解板块（卫星化学、东华能源）、煤制烯烃（宝丰能源）以及三大化工白马（万华化学、华鲁恒升、扬农化工）。

关键信息

需求与价格

• 美国成品油需求：夏季出行高峰支撑需求，汽油价格突破4.50美元/加仑。
• 炼厂开工率：美国炼厂开工率维持高位，推动原油需求。

供给与库存

• 俄罗斯产量：4月份产量减少9%，但出口量增加62万桶/天。
• OPEC产量：4月份OPEC产量增加15.3万桶/日至2865万桶/日，沙特、伊拉克、伊朗、委内瑞拉产量均有所上升，而利比亚产量下降。
• 美国库存：原油库存减少339万桶，汽油库存减少478万桶，馏分油库存减少124万桶。

金融变量

• 美元指数：美元指数交投于103.0附近，影响原油价格。
• WTI与标准普尔、美元指数相关性：WTI与标准普尔指数及美元指数存在相关性，需关注其波动对市场的影响。
• 原油运输指数：BDTI指数反映全球原油运输情况，对供需变化有指示作用。

风险分析

• 地缘政治风险：俄乌冲突、欧美对俄制裁、伊核协议谈判进展等均可能对油价造成影响。
• 疫情与疫苗进展：奥密克戎毒株扩散态势、疫苗接种率和新冠特效药开发进展影响全球石油需求。
• OPEC+增产风险：OPEC+增产速度可能影响市场供需平衡。

投资建议

• 推荐板块：上游、油服、民营大炼化、轻烃裂解、煤制烯烃及三大化工白马。
• 关注标的：中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油、中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、卫星化学、东华能源、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、扬农化工。

估值与研究局限性

• 估值方法局限：报告中采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 信息可靠性：报告基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性，信息可能随时修订或更新。

风险提示

• 投资者应充分了解市场风险，谨慎作出投资决策。
• 报告内容不构成对任何人的投资建议，需结合自身情况独立判断。
• 报告可能因法律允许而发布不同观点，需注意潜在的利益冲突。

作者信息

• 分析师：赵乃迪
• 执业证书编号：S0930517050005
• 联系方式：010-56513000 / zhaond@ebscn.com
• 联系人：蔡嘉豪
• 联系方式：021-52523800 / cai jiahao@ebscn.com

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