供应回归，需求转弱，PVC缓步下行-20211211-东吴期货-21页_2mb

PVC市场周度总结与展望

核心内容概述

本报告总结了2021年12月6日至12月12日期间PVC市场的表现，分析了供应端、需求端、产业链价格及利润变化，并结合政策与宏观经济数据，对市场走势进行了展望。

主要观点

1. 市场表现

• 整体疲软：上周PVC市场整体表现较弱，核心问题在于需求不足。
• 价格下行：PVC上中下游产业链价格普遍下调，现货与期货价格重心缓步下移。
• 主力合约切换：PVC主力合约正式切换至2205，市场开始交易预期逻辑。

2. 供应端情况

• 整体开工负荷：截至12月10日，国内PVC整体开工负荷为76.55%，环比下降1.44个百分点。
• 电石法开工：电石法PVC开工负荷回升至79.53%，接近往年同期水平，表明上游供应干扰因素逐渐消失。
• 乙烯法开工：乙烯法PVC开工负荷为65.55%，环比下降3.56个百分点，显示部分企业检修影响。
• 装置检修：多个地区PVC生产企业进行检修，包括云南南磷、昔阳化工、衡阳建滔等，检修产能合计较大，恢复时间不明确。
• 月产量回升：11月国内PVC产量达176.51万吨，环比增加5.66万吨，预计12月产量将达180万吨左右。

3. 需求端情况

• 下游进入淡季：PVC下游开工负荷变化不大，订单走弱，制品价格下调。
• 房地产数据疲软：10月房地产新开工面积累计同比降7.7%，竣工面积累计同比增16.3%，但销售表现仍偏弱，周度数据继续下滑。
• 政策托底：12月中央经济工作会议强调政策发力适当靠前，但实际效果存在时滞。
• 出口表现：PVC铺地制品出口表现较强，但整体房地产数据不佳，影响未来需求。

4. 产业链价格及利润

• 现货价格下跌：华东地区5型PVC主流报价周环比下跌200元至8750元/吨；乙烯法价格周环比下跌450元至9250元/吨。
• 外盘价格走弱：国际市场PVC价格大幅下跌，西北欧离岸价降至1910美元/吨，东南亚到岸价降至1450美元/吨，CFR中国降至1400美元/吨。
• 内外价差收敛：国内PVC价格持续走弱，导致出口动力不足。
• 成本支撑转弱：电石价格连续下调，电石法PVC生产利润被压缩，外采电石制PVC利润亏损。
• DOP价格下跌：DOP开工回升，但需求难以好转，价格持续下跌。

关键信息

供应端

• PVC整体开工负荷下降，但电石法开工负荷回升至往年同期水准。
• 多家PVC生产企业进行检修，恢复时间不明确。
• 12月预计PVC月产量将达180万吨左右。

需求端

• 下游处于季节性淡季，需求疲软，制品价格下调。
• 房地产销售同比表现较差，新开工和竣工面积均下滑。
• 房地产政策尚未明显放松，终端需求仍面临压力。

产业链价格

• PVC现货价格下行，外盘价格大幅下跌。
• 乙烯法-电石法价差转弱，显示成本支撑不足。
• 05合约基差在590元左右，市场预期偏弱。

政策与经济

• 12月中央经济工作会议强调政策托底，但实际效果需时间观察。
• 11月社融数据不及预期，显示经济基本面偏弱，融资需求不足。

市场展望

• 短期走势：05合约仍有震荡走弱可能，关注下方7600元/吨支撑。
• 预期变化：需关注政策托底带来的需求拐点，以及现货成交是否转暖。
• 风险因素：房地产数据疲软、下游需求不足、电石价格持续下调。

数据来源

• 现货价格：同花顺、卓创
• 开工率：卓创、隆众
• 出口与进口：中国海关
• 房地产数据：同花顺、wind
• 产业链利润：同花顺、东吴期货研究所

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