20211211-五矿期货-LPG周报_短期宽幅震荡_40页_2mb

五矿期货LPG周报总结

核心内容概述

本周国内液化气（LPG）市场走势相对平稳，国际原油价格呈上行趋势，外盘价格有所回弹。国内LPG价格小幅下跌，而国际冷冻货价格因原油上涨而反弹，对国内成本形成支撑。国内LPG基本面偏弱，冬季民用需求有限，市场缺乏利好消息。化工需求有所转弱，PDH利润大幅倒挂，装置开工率下滑，烷基化开工率小幅下降。短期PG盘面可能呈现弱势或宽幅震荡走势，建议观望。

主要观点

市场走势

• 国内LPG市场走势平稳，价格下跌。
• 国际原油价格上涨缓解市场悲观情绪，国际冷冻货价格反弹。
• 国内LPG价格下跌，基差走强。
• 原油上涨对国内LPG成本有所支撑。

供需情况

• 国内产量：本周国内LPG商品量为51.18万吨，较上周下降，预计下周持稳。
• 进口量：本周国际船期实际到港量为47万吨，以华南为主，华东有所增加，山东无到船。下周到港资源预期增加，以华东为主。
• 表观需求：2021年10月LPG进口量为201.64万吨，环比减少5.39%。其中丙烷进口量161.05万吨，环比减少4.53%；丁烷进口量40.59万吨，环比减少8.66%。

需求端

• 燃烧需求：气温降低，燃烧需求有所好转。LPG/LNG比值下降，LPG更具经济性。
• 化工需求：
  • 烷基化开工率39.64%，MTBE开工率54.91%，PDH开工率77.25%。
  • PDH因原料丙烷价格高位及丙烯、聚丙烯价格下跌，利润大幅倒挂，多家企业有检修计划。
  • 原油价格上涨缓解市场悲观情绪，但PDH装置开工率仍下滑。

关键信息

基本面评估

• 基差：1113元/吨（国内价格下跌，现货价格下跌）。
• 进口利润：-216元/吨（港口利润倒挂）。
• 商品量：51.18万吨（国内产量下降）。
• 船期到港：47万吨，以华南为主，华东有所增加。
• 需求：燃烧需求好转，化工需求转弱。
• 港口库存：华东库存上升，华南港口库存明显累库。

交易策略建议

• 单边策略：反弹抛空，盈亏比/区间为(4000, 4800)。
• 套利策略：暂无。

仓单情况

• 截至12月10日，LPG仓单量为6297手，较前一日减少30手。

进口利润

• 本周进口利润倒挂，预计下周维持倒挂状态。

供给端

• 国内产量：2021年预计投产炼厂包括浙江石化二期和盛虹石化，产量增长。
• 检修计划：多个炼厂进行检修，影响产量，如珠海裕珑、广州石化、海南炼化等。

产业链相关性

LPG与其他化工品具有较高的相关性，其中：

• LPG与原油：相关系数0.92。
• LPG与石脑油：相关系数0.94。
• LPG与PDH：相关系数0.88。
• LPG与MTBE：相关系数0.89。
• LPG与丙烷：相关系数0.96。

未来展望

• PDH装置开工率下滑，利润倒挂，未来检修计划可能进一步影响供应。
• 2021年PDH项目投建计划超过30个，总产能超过3000万吨，PDH对丙烷需求巨大，中国为丙烷第一大进口国。
• 原油价格走势对LPG成本有支撑作用，但国内LPG基本面偏弱，需求有限，短期走势仍以震荡为主。

总结

本周LPG市场呈现短期宽幅震荡趋势，受国际原油价格上涨和冷冻货价格反弹影响，国内LPG成本有所支撑。但国内LPG基本面偏弱，冬季民用需求有限，化工需求转弱，PDH利润大幅倒挂，装置开工率下降，市场缺乏利好消息。建议投资者观望，关注原油价格和PDH装置检修情况对市场的影响。