20240827-天风证券-恒立液压-601100.SH-Q2经营表现优异_看好公司_国际化_多元化_电动化_发展_3页_728kb

恒立液压半年报点评总结

投资评级

行业机械设备/工程机械，评级：买入（维持）。目标价格未更新，当前股价4648元。

经营表现

2024上半年，公司营收4833亿元，同比增长85.6%；归母净利润1288亿元，同比增长71%（剔除汇兑影响后增长184%）；扣非净利润1240亿元，同比下降2.3%。毛利率达41.64%，同比提升26.2个百分点。

子公司数据

Q2单季营收2471亿元（同比增长220.5%），归母净利润686亿元（同比增长5%），扣非净利润654亿元（同比增长171%）。

核心策略

降本增效

2024年上半年毛利率提升主要得益于降本项目，截止截至2024年6月末，公司实施降本项目300余个，费用率为11.5%，同比提升5.2个百分点。其中财务费用率大幅提升，主要因汇兑收益减少。

国际化、多元化、电动化战略

国际化

上半年海外营业收入同比增长152.9%。墨西哥工厂建设进入尾声，利好美洲市场拓展。

多元化

非标准油缸销量同比增长215.3%，液压泵阀增长243.0%，紧凑型液压产品继续保持高速增长，并在高空作业平台、挖掘机、装载机、农业机械等领域获取国内外市场份额。

电动化

公司持续推进电动化战略，线性驱动器项目进展顺利，滚珠丝杠产品已起步供货。

盈利预测

调整盈利预测：2024-2026年归母净利润预计分别为267亿元、319亿元、385亿元（此前为276/328/395亿元）。对应PE分别为24、20、17倍。盈利预测因汇率预期下调。

风险提示

国际政策风险、海外市场拓展不及预期、汇率波动、原材料价格波动、墨西哥工程进度低于预期等。

财务数据亮点

营收、毛利率、每股收益依次增长，维持强盈利能力与市场竞争力。ROE为18.55%，同比提升。资产周转率、存货/应收账款周转均稳健。

总结

恒立液压2024年上半年业绩稳健增长，高端液压与全球布局驱动长期增长，维持“买入”建议。