20240226-五矿期货-尿素_供应高位_旺季预期仍在_4页_714kb

尿素行业专题报告分析

供应端分析

尿素市场自去年6-7月以来价格震荡区间在2000-2500元/吨之间运行。供应端日产已接近19万吨历史高点，供应数据创新高，企业利润较为丰厚，预估开工率将维持高位。

供应数据创新高（图示日产数据）。

• 利润状况：固定床工艺仍有约400元/吨的生产利润。
• 库存表现：企业库存已至中性水平，港口库存处于低位。
• 季节回顾：2022年起春节后尿素价格均出现超过10%幅度回调，显示季节性回落规律明显。

需求端结构与预期

需求方面，农业需求进入短暂真空期，复合肥开工率处于本年度低水平；工业需求表现平淡。需求分析图显示下游数据走势并不活跃。

农业需求待启动，总体需求仍在低位。但市场预期后续农业旺季将逐步启动，届时可能形成供需双旺局面。

价格与策略展望

• 当前价格区间受压制，因当前产能维持高位，即便在年后的农业生产旺季，价格不乏下行压力。
• 市场情绪波动大，尤其是节后现货与盘面表现差异扩大，显示基差问题显著。
• 月间价差分析显示05与09合约之间价差仍对正套策略有利，该操作逻辑仍具参考意义。
• 建议操作：空配需谨慎，仅在价格冲高后追空，并在现货企稳时考虑介入正套。

👏 总结观点：尽管有旺季预期，但高供应背景下尿素价格承压，预计后期价格下行概率大，操作上建议控制风险，顺应市场节律进行操作调整。