20230402-美尔雅期货-聚酯周报_PTA_博弈加剧_PTA高位振幅扩大_MEG_供需主导下_MEG震荡整理为主_23页_1mb

PTA与MEG周报总结（20230402）

核心内容概述

本报告分析了2023年4月初PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）的市场走势，结合成本、供应、需求及库存等基本面因素，总结了聚酯产业链的整体态势。PTA在成本支撑与供应调整中呈现高位震荡，而MEG则因供需压力和终端疲软维持弱势整理。

一、产业链上游分析

1.1 PX行情回顾

• 3月PX价格小幅上涨：受成本端支撑，PX价格在3月上涨明显，亚洲PX-CFR中国月均价为1052.43美元/吨，环比上涨1.94%。
• PX-石脑油价差上涨：3月PX-石脑油价差均值达379.3美元/吨，环比增长18.90%，显示成本端支撑较强。

1.2 PX检修季供应缩量

• 4月PX检修装置增加：包括福海创、海南炼化、惠州炼化、东营威联等，新增检修企业有辽阳石化、乌石化等。
• 部分装置重启：如亚东石化、仪征化纤等，预计4月PX供应呈缩量趋势，但部分装置重启可能缓解部分压力。

1.3 PX-石脑油价差支撑PTA

• PX-石脑油价差的上涨为PTA提供了成本支撑，但4月检修季叠加PTA装置重启预期，预计PTA加工费将小幅压缩。

1.4 PX供需趋势

• 3月供需去库：由于检修增加和聚酯需求稳健，PTA库存持续下降。
• 4月供需趋于紧平衡：预计PTA库存将维持低位，市场或维持震荡格局。

二、PTA基本面分析

2.1 PTA行情回顾

• 3月PTA价格大幅上涨：现货月均价为5965元/吨，受成本支撑和现货流通性集中影响。
• PTA现货-期货价差收窄：显示市场对PTA现货的支撑增强。

2.2 PTA供应增量预期

• 3月恒力惠州新线投产：但存量装置检修较多，产量增幅受限。
• 4月装置重启预期增强：东营威联、新疆中泰等装置检修，海伦石化、亚东石化、仪征化纤等装置重启，预计PTA供应将小幅增加。

2.3 加工利润压缩预期

• 3月加工费修复：受益于成本支撑和需求稳健，加工利润有所回升。
• 4月加工费或小幅压缩：供应增量预期下，PTA加工利润可能承压。

2.4 PTA库存与供需

• 3月库存下降：PTA供需去库，社会库存偏低位。
• 4月库存维持紧平衡：预计PTA库存将小幅上升，但整体仍处于低位，市场支撑仍存。

三、MEG基本面分析

3.1 MEG价格承压下行

• 3月MEG现货均价4118元/吨：受国内供需增长和海外宏观风险影响，价格承压下行。
• 内外价差扩大：外盘价格相对较高，内外价差显示进口压力较大。

3.2 MEG供应小幅下滑

• 3月部分装置检修：如内蒙古荣信、新疆天业等，广西华谊重启。
• 恒力石化4月初计划检修：预计4月产量或小幅下滑，供应压力仍存。

3.3 港口库存小幅累积

• 截至4月3日，华东港口库存103.35万吨：较3月30日小幅增加，但整体压力不大。
• 聚酯维持刚需采购：港口到港量稳定，库存小幅累积。

3.4 成本与加工利润分化

• 成本端表现不一：煤炭走弱，原油反弹有限，导致MEG加工利润涨跌分化。
• 加工利润承压：部分产品加工利润下降，反映终端需求疲软。

四、产业链下游需求端分析

4.1 聚酯开机负荷回升

• 3月聚酯产能利用率87.19%：环比上涨9.22%，显示聚酯行业产能释放。
• 装置重启与新产线投产：多套装置重启和新产线投产推动产量增长。

4.2 4月产量下滑有限

• 检修装置不多：部分装置检修，但新装置投产预期支撑产量增长。
• 聚酯整体负荷提升：尽管月底部分工厂减产，但整体产量仍呈上行趋势。

4.3 织造开机负荷下降

• 江浙地区织造综合开工率62.02%：较上周下降1.25%，显示终端订单不及预期。
• 春夏季尾单交付：预计4月行情维持弱势，织造开机负荷下滑预期增强。

4.4 聚酯产品涨幅不及原料

• 聚合成本上涨：聚酯产品各型号价格不同程度上涨，但涨幅不及原料。
• 加工利润分化：POY、DTY、FDY等产品加工利润下降，涤纶短纤现金流承压。

五、聚酯产业链基本面总结

六、重点关注

• 贸易争端：可能影响下游需求及市场情绪。
• 能源价格波动：原油、煤炭等价格变化将直接影响成本端。
• 消息面变化：如政策调整、突发事件等可能带来市场扰动。

七、投资策略建议

• PTA：短期易涨难跌，关注成本端动态及下游聚酯减产兑现程度。
• MEG：供需主导下，市场向上动力有限，预计短期震荡整理，关注下游恢复进程。

八、免责声明

• 本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性和完整性。
• 本报告仅供参考，投资者据此操作风险自担。
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