20220530-宝城期货-油脂_油脂政策风险仍存_高位动荡行情持续_10页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前豆油、棕榈油和菜籽油的市场动态与后市展望，重点关注供应端变化、政策影响、国际市场需求以及价格波动因素。报告指出，油脂市场正处于高位动荡阶段，政策风险与供应不确定性是主要扰动因素，同时需求端的调整也对价格走势产生影响。

主要观点

棕榈油

• 印尼出口政策变化：印尼在4月28日实施出口禁令，本周一取消禁令，但尚未有有效出口消息。DMO政策再度生效，国内食用油供应保障升级，可供出口的棕榈油数量将下降。
• 政策调整：印尼政府将停止向本地精炼厂提供补贴，改为限制销往精炼厂的原材料价格，并计划对棕榈油公司进行审计，要求其在印尼设立总部。
• 国际竞争：随着印尼出口放开，马来西亚棕榈油出口竞争压力增加。马来西亚棕榈油产量季节性增长，劳动力改善，库存面临累积风险。
• 出口关税调整：马来西亚政府正在讨论将棕榈油出口关税从8%下调至4%-6%，政策变动对市场影响较大。
• 需求端变化：印度近期调整进口政策，允许免税进口毛豆油和毛葵花籽油各200万吨，将有利于豆油需求，短期内国际豆棕价差可能走扩。
• 期价走势：国内棕榈油高基差面临回归压力，制约期价上行，但低库存和国际油脂高价格传导下，期价难以深调，将保持高位动荡。

豆油

• 供应端扰动因素：包括印尼和马来西亚棕榈油出口政策、油菜籽和棕榈油产量恢复性增长、原油价格波动、生物燃料政策调整等。
• 国际价格传导：美豆油、马棕油和原油期价上涨带动国内豆油期价止跌回升，整体保持强势动荡格局。
• 国内库存情况：国内豆油库存持续累积，豆棕价差偏低，豆油对棕榈油的替代效应持续。
• 需求受益：豆油需求将从其他油脂供应收紧中受益，尤其在棕榈油出口受限时。
• 生物能源需求：生物柴油需求预期提升，推动豆油价格上行。

菜籽油

• 加拿大春播情况：正值加拿大油菜籽春播时期，东部降雨过量影响播种进度，市场风险升水持续。
• 全球供应紧张：旧作供应紧张仍在持续，新作供应前景受天气和政策影响，菜籽油仍是三大油脂中最贵的品种。
• 期价走势：国内菜籽油库存止降回升，期价震荡偏强，呈现“近强远弱”格局。
• 国际局势影响：俄乌局势对全球油脂市场影响减弱，但各国政策和贸易动态仍需密切关注。

关键信息

国际市场动态

• 美豆油：投机基金连续第二周减持净多单，净多单数量减少，空盘增加。
• 印度进口政策：允许免税进口毛豆油和毛葵花籽油各200万吨，推动豆油需求，短期国际豆棕价差可能走扩。
• 印尼出口情况：4月份出口棕榈油169万吨，环比下降4.8%；印尼将分配约100万吨棕榈油用于出口。
• 马来西亚出口：5月1-25日出口量较上月增加23.9%，出口竞争压力上升。
• 乌克兰葵花籽油产量：APK-Inform将2022/23年度产量调低至530万吨，较早先预期下调7%。

产业链动态

• 进口成本：各主要国家毛豆油和棕榈油进口成本数据如下：
  • 美国毛豆油进口成本：15603.91元/吨（6月）
  • 阿根廷毛豆油进口成本：14623.88元/吨（6月）
  • 巴西毛豆油进口成本：14728.77元/吨（6月）
  • 加拿大菜籽油进口成本：16465.48元/吨（6月）
• 国内库存：
  • 豆油：截至2022年第21周，全国库存总计77.55万吨，周比增长1.45万吨。
  • 棕榈油：截至2022年第21周，全国库存总计29.80万吨，周比下降0.25万吨。
  • 菜籽油：截至2022年第21周，全国库存总计53.44万吨，周比下降0.04万吨。

后市展望

• 棕榈油：期价波动加剧，短线交易为宜，关注印尼政策动向及马来西亚出口情况。
• 豆油：期价震荡偏强，受国际供应预期和生物能源需求影响，短期强势动荡格局持续。
• 菜籽油：期价震荡偏强，近强远弱格局延续，关注加拿大春播进展及国际局势变化。

总结

当前油脂市场面临多重不确定性，包括政策调整、出口竞争、天气影响和生物能源需求变化。印尼出口禁令解除后，棕榈油供应和价格走势仍受政策和出口情况影响，豆油则在国际供需变化和生物能源需求推动下保持强势，菜籽油因加拿大春播不确定性及全球供应紧张而维持高位。总体来看，油脂市场将维持高位波动，短线交易策略较为适宜。