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美豆价格继续强势，国内油脂仍存上行驱动

核心内容概述

本报告分析了2021年6月6日国内及国际油脂市场行情，指出美豆价格强势上涨及马棕油减产数据是近期油脂市场反弹的主要驱动因素。国内油脂市场中，菜油涨幅居前，主要受外盘加菜籽减产及中澳关系紧张影响。整体来看，短期油脂价格仍有望上涨，但需关注供需报告对市场的影响。

主要观点

• 行情回顾：
  上周油脂市场在五月底回调后企稳反弹，国内提振因素有限，主要依赖外盘因素。

  • 菜油涨幅最大，受外盘油菜籽减产及中澳关系影响显著。
  • 豆油、菜油成交量略有下降，但油脂沉淀资金小幅增加。
  • 各油脂基差缩窄，但现货仍高度升水盘面。
  • 外盘方面，美豆油因干旱天气和生物柴油需求上涨，突破70美分；马棕油因减产消息上涨，重回4000点以上。

• 后市展望：

  • 棕榈油：马来西亚库存低是多头支撑，印尼生物柴油需求增长可能推动棕榈油上涨。
  • 豆油：美豆产区干旱天气仍支撑价格上涨，但南美大豆集中到港可能缓解供应紧张，中长期走势偏弱。
  • 菜油：加拿大油菜籽减产及中加、中澳关系紧张限制进口，国内库存处于低位，基本面偏紧，走势独立偏强。
  • 整体趋势：短期多头关注美豆天气及通胀因素，预计油脂价格将继续上涨，但需警惕供需报告数据对市场的冲击。

关键信息总结

一、行情回顾数据

二、外盘行情数据

三、供需分析

• 棕榈油：

  • 马来西亚5月棕榈油产量减少3.68%，主要因单产下降及出苗率变化。
  • 港口库存降至38.86万吨，为近六同期最低水平，进口利润贴水，进口偏少。
  • 夏季消费旺季可能继续推动库存下降，支撑棕榈油价格。

• 豆油：

  • 国内港口库存增至64.15万吨，预计6月大豆到港量将达1000万吨，后期库存或累库，中长期走势偏弱。
  • 美国大豆种植率和出苗率处于近年较好水平，但干旱天气推升价格，南美大豆集中出口或缓解供应紧张。

• 菜油：

  • 加拿大油菜籽产量小幅调降，压榨量下降，库存维持低位。
  • 中加、中澳关系紧张限制进口，叠加国内需求强劲，支撑菜油独立偏强走势。

四、成本与利润分析

• 进口成本与利润：

  • 豆油：进口成本下降至7006.0元/吨，利润增加至1926.0元/吨。
  • 棕油：进口成本上升至8662.9元/吨，利润仍深度贴水，进口偏少。
  • 菜油：进口成本下降至7921.2元/吨，利润增至2904.8元/吨，仍处于高位。

• 压榨利润：

  • 豆油：压榨利润提高至-111.3元/吨，开工率上升至50.17%。
  • 菜油：压榨利润增加至-1356.1元/吨，但开工率下降至18.89%，压榨量减少。

操作建议

单边操作

• 棕油09合约：可逢回调入场，8000点附近止盈。

套利操作

• 跨期套利：P9-1价差可继续偏多操作，目标位移至500附近。
• 跨品种套利：09合约油粕比空头可逢高入场，目标位看至2.2附近。

结论

当前油脂市场在美豆价格强势、马棕油减产及国内基本面偏紧的背景下呈现上涨趋势。短期多头关注天气及通胀因素，但需警惕供需报告数据对市场的影响。菜油因进口受限及库存偏低表现最强，棕油因低库存支撑仍有上涨空间，而豆油中长期或因供应宽松走弱。投资者可关注多头交易机会，同时注意风险控制。