20230829-浙商证券-新和成-002001.SZ-新和成23H1点评报告_业绩超预期_新产品放量盈利结构优化_4页_703kb

新和成公司2023年上半年业绩总结

业绩表现
新和成2023年上半年营收同比下降970%，归母净利润同比下降3300%，但Q2单季度环比有所改善，收入环比增长25.8%，净利润环比增长306.2%。盈利结构调整优化。

原因分析
主要产品如VA、VE、蛋氨酸价格大幅下跌，导致营养品板块营收和盈利能力下滑，而香料板块增长显著，毛利率提升。费用结构变化和汇率收益对业绩有一定影响。

盈利结构优化
尽管上半年毛利率和净利率同比下降，但结构改善，香料板块贡献增多，新项目逐步投产。

未来展望
维生素价格可能存在回暖趋势，新产品和产能扩张预计将在下半年贡献利润，推动盈利环比回升。

评级与预测
维持“买入”评级，下调2023-2025年盈利预测，预计净利润分别为338.4亿元、415.7亿元、652.1亿元，对应PE分别为1461倍、1189倍、758倍。

相关风险包括价格波动、安全及政策风险。