> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新和成（002001.SZ）总结 ## 核心内容概述 新和成（002001.SZ）作为国内优质的精细化工合成龙头企业，2025年全年实现营业收入222.51亿元，同比增长2.97%，归母净利润67.64亿元，同比增长15.26%。公司通过持续优化产能布局、推进新产品研发及建设，实现了业绩的稳健增长，为未来的发展注入了新动能。 ## 主要观点 ### 1. 业务表现 - **维生素、色素、香料市场持续增长**：公司在这些传统核心业务领域表现良好，其中蛋氨酸量价齐升，新材料产销两旺，原料药增长明显。 - **营养品板块**：尽管维生素产品市场价格下滑，但营养品板块营收仍小幅下滑1.79%，至147.84亿元。然而，其毛利率同比提升4.59个百分点至47.77%，显示成本控制与产品结构优化成效显著。 - **香精香料板块**：营收小幅下滑1.29%，至38.66亿元，但毛利率提升7.64个百分点至29.57%，表现优于市场预期。 - **新材料板块**：营收同比增长26.17%，至21.15亿元，成为公司新的业绩增长点。 ### 2. 产品网络结构 公司已形成纵深的产品网络结构，从医药中间体起家，逐步拓展至维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域。其现代化生产基地包括浙江新昌、浙江上虞、山东潍坊、黑龙江绥化、天津滨海新区等，实施一体化、系列化、协同化的发展战略，增强了市场竞争力。 ### 3. 新项目与新产品 公司持续推进新项目和新产品的研发与建设，包括： - **营养品板块**：18万吨/年液体蛋氨酸项目投产，固体蛋氨酸产能提升至37万吨/年。 - **香精香料板块**：系列醛项目、香料产业园一期项目稳步推进。 - **新材料板块**：天津基地尼龙产业链项目已开工，PPS四期项目按计划实施。 - **原料药板块**：不断丰富产品体系，推进产品研发与产能释放。 ### 4. 盈利预测与投资评级 基于2025年年报，公司2026~2028年的盈利预测如下： - **归母净利润**：78.02亿元、85.09亿元、91.06亿元 - **每股收益（EPS）**：2.54元、2.77元、2.96元 - **P/E估值**：15倍、14倍、13倍 - **投资评级**：维持“强烈推荐”评级 ## 关键信息 ### 财务指标预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 21,610 | 22,251 | 24,948 | 27,479 | 29,881 | | 归母净利润(百万元) | 5,869 | 6,764 | 7,802 | 8,509 | 9,106 | | EPS(元) | 1.91 | 2.20 | 2.54 | 2.77 | 2.96 | | P/E | 19.70 | 17.09 | 14.82 | 13.59 | 12.70 | | P/B | 3.94 | 3.52 | 3.08 | 2.72 | 2.42 | | EV/EBITDA | 12.51 | 11.45 | 9.66 | 8.56 | 7.62 | ### 公司简介 - **成立时间**：1999年 - **上市时间**：2004年6月（深交所中小板） - **主营业务**：精细化工合成，涵盖维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域 - **行业地位**：稳居世界四大维生素生产企业之一，具有竞争优势的蛋氨酸生产企业和前景广阔的新材料企业 ### 风险提示 - 原料及产品价格大幅波动 - 技术路线竞争加剧 - 新建产能投放进度不及预期 - 下游需求不及预期 ## 交易数据 | 指标 | 值 | |------|----| | 52周股价区间（元） | 39.3-21.5 | | 总市值（亿元） | 1,156.22 | | 流通市值（亿元） | 1,142.47 | | 总股本/流通A股(万股) | 307,342/307,342 | | 52周日均换手率 | 2.09 | ## 分析师信息 - **分析师**：刘宇卓 - **执业证书编号**：S1480516110002 - **研究经验**：10余年化工行业研究经验，曾任职中金公司研究部 - **荣誉**：2016~2018年水晶球公募榜连续入围，2017年水晶球公募榜第一名、总榜第二名，2019年新浪金麒麟新锐分析师等 ## 总结 新和成凭借其精细化工合成技术优势和一体化、系列化的发展战略，在2025年实现了稳健增长，核心业务表现良好，同时通过新项目和新产品建设，进一步丰富了产品体系，提升了市场竞争力。未来三年，公司预计将继续保持盈利增长，P/E估值逐步下降，维持“强烈推荐”评级。然而，公司仍需关注价格波动、技术竞争、产能投放及下游需求等风险因素。