20200920-开源证券-家用电器行业双周报_行业数据持续改善_新推荐跨境电商龙头安克创新_35页_3mb

家用电器行业分析总结

核心内容

2020年9月，家用电器行业整体表现优于大盘，周度涨幅达4.16%，显示市场对家电板块的信心有所回升。8月社零总额当月同比首次转正，家电零售额当月同比上涨4.3%，表明消费需求逐步恢复。同时，厨电品类在Week36、37表现尤为突出，线上销售增长显著，而白电如空调销量和销售额虽有增长，但线下仍表现疲软。

主要观点

1. 行业回暖趋势明显

• 2020年8月社零总额当月同比首次转正，达到0.5%。
• 家电零售额当月同比上涨4.3%，恢复正增长。
• 厨电品类因地产数据回暖表现良好，尤其是油烟机、燃气灶和厨电套餐。

2. 线上渠道表现优于线下

• 2020年Week36、37线上渠道表现持续优于线下，厨电线上销量和销售额增长显著。
• 白电中，空调销量和销售额增长，但线下渠道依然疲软。

3. 重点推荐标的

• 小家电&厨电组合：石头科技、小熊电器、新宝股份、九阳股份、老板电器、科沃斯。
• 线下消费回暖组合：格力电器、公牛集团。
• 跨境电商龙头：安克创新。

关键信息

1. 业绩表现

• 石头科技：2020H1境外收入达5.6亿（+210.64%），预计H2将保持快速增长。
• 九阳股份：2020Q2业绩显著改善，新产品和新渠道拉动增长。
• 新宝股份：2020H1收入和净利润均超预期，摩飞内销增长显著。
• 格力电器：受益于地产后周期，预计H2空调行业回暖，业绩有望改善。
• 安克创新：国内跨境出海龙头企业，预计2020-2022年归母净利润分别为8.37/10.19/12.57亿元。

2. 市场趋势

• 家电行业整体回暖，但受疫情影响，部分品类仍面临挑战。
• 厨电内销有望持续增长，受益于地产数据回暖。
• 跨境电商进入平稳增长期，品牌型出海企业更具竞争优势。

3. 估值情况

• 白电龙头企业估值仍处于低位，具备一定投资价值。
• 安克创新当前PE为71/58/47倍，给予“买入”评级。
• 石头科技、九阳股份、小熊电器等核心标的PE均低于行业平均水平。

风险提示

• 疫情缓和不及预期
• 全球经济衰退
• 行业竞争格局恶化
• 原材料价格波动
• 外销受挫
• 技术产品更迭不及预期
• 新品类拓展不及预期

重要数据与图表

1. 行业数据

• 2020年1-8月社零总额累计同比下降8.6%。
• 2020年8月家电零售额当月同比+4.3%，累计同比下降9.0%。
• 2020年8月商品房住宅销售面积当月同比+14.7%。

2. 产品表现

• 扫地机器人：线上销量和销售额增长显著，Q2销量同比+11.55%，销售额同比+33.77%。
• 电饭煲：线上销量同比+4.38%，但销售额同比下滑。
• 料理机：销量和销售额均下滑，线下表现疲软。
• 油烟机：销量和销售额增长，线上表现优于线下。
• 燃气灶：销量和销售额增长，线上表现优于线下。
• 厨电套餐：线上销量和销售额增长，表现优于线下。

3. 跨境电商

• 安克创新通过系统赋能、扩品类、扩渠道、扩市场实现增长。
• 2021年中国跨境电商零售出口规模预计约2880亿美元，进入平稳增长期。

结论

2020年9月，家电行业整体呈现回暖迹象，尤其是小家电和厨电品类表现亮眼。线上渠道持续优于线下，而白电虽有复苏，但整体仍面临挑战。建议重点关注扫地机器人、厨电小家电及跨境电商龙头企业，如石头科技、九阳股份、安克创新等。同时，白电龙头企业如格力电器、美的集团、海尔智家等也具备一定投资价值。整体来看，家电行业在疫情后逐步恢复，市场前景乐观。