20231225-国信期货-玉米月报_中下游收购力量不足_玉米表现疲弱_8页_1mb

玉米月报简要分析

• 核心逻辑： 市场情绪悲观，主要因新作增产压力大和需求预期不佳，导致玉米期现货价格持续下跌。

• 主要结论：

  1. 供应（增产）： 2023/24年度预计新季玉米增产，但市场对具体幅度仍存分歧。
  2. 需求（看跌）： 加工需求尚可维持，但养殖业利润持续下滑，未来预期较差，限制采购。
  3. 库存与进口： 自备库存高企，同时进口谷物及玉米到港量大，对国内（尤其是内贸）玉米形成冲击。
  4. 售粮节奏： 目前售粮进度低于半数（尤其是东北），尚未达到公认的供应压力拐点，但情绪悲观。
  5. 市场干扰： 价格持续下跌可能已反映大部分利空因素。
  6. 操作建议： 建议采取震荡偏多的交易思路。需关注后续基层售粮心态变化和储备增储消息。

国际玉米市场动态

• 美国： 产量因面积增加略增，供需趋于宽松，预计出口数据同样略增。
• 南美： 巴西玉米产量或下调，国内需求增加，库存下降；厄尔尼诺影响南美天气；阿根廷玉米有望显著增产。
• 乌克兰： 玉米产量小幅反弹，但出口量预计因局势不稳定而减少。

国内玉米市场分析

• 产量/上市： 2023/24年度玉米增产已基本兑现，前期上量快、价格压力大。当前农户售粮进度中性，后期仍存压力。
• 进口： 2023年进口玉米同比大增，累计量和进口集中在11月，预计后续两个月仍将维持高位到港量。
• 消费： 10月饲料产量同比小幅下降。养殖盈利持续疲软，限制补库；深加工利润回落，开机高位运行，维持原料补库。

关键预估与数据

• 2023/24年度国内玉米产量增幅约为1100万吨。
• 市场需通过进口补充或依赖替代品谷物。

弊病与风险提示

• 基本面对价格不利。
• 需关注情绪变化、基层心态及政策消息。

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