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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，对黄金、基本金属、农产品及能源化工等市场进行了详细分析，总结了各品种近期走势、影响因素及操作建议。

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黄金市场

主要观点

• 美联储1月议息会议纪要显示加息计划不明确，市场对加息速度预期较低。
• 贵金属价格因此反弹，伦敦金价重回1875美元/盎司附近。
• 历史上，高通胀低增长时期加息难以对通胀产生根本性影响，反而可能引发经济下滑和失业率上升。
• 建议投资者继续持有多单。

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基本金属

铜

• 沪铜主力在71200附近震荡，市场缺乏强驱动。
• 供给端铜矿和废铜释放缓慢，需求端海外表现强劲，国内旺季尚未确认。
• 现货市场交投清淡，华东升水120元，华南贴水100元。
• 建议逢低买入，关注美联储政策和市场供需变化。

铝

• 沪铝主力站上22700震荡偏强。
• 欧洲天然气供应紧张，国内电解铝产能释放缓慢。
• 现货市场升水100元，华东平水。
• 建议逢低买入，关注国内消费和供应情况。

锌

• 供应端受乌俄矛盾影响，能源成本支撑价格。
• 国内消费尚未明确，社会库存连续累积。
• 短期建议观望，中期关注基建预期和消费恢复情况。

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农产品市场

豆粕

• 美国出口销售数据符合预期，全球大豆供需偏紧。
• 阿根廷降雨预期可能短期压制市场。
• 国内现货偏紧，远端压榨利润亏损，建议高位部分减持。

油脂

• 国际市场短期偏强，马来产量和出口数据均环比增长。
• 1月马棕库存处于历史低位，市场震荡偏强。
• 中期关注棕榈复产力度和南美天气。

白糖

• 原糖持续震荡走弱，郑糖在5700附近盘整。
• 巴西产糖量同比下降，印度马邦产量或创新高。
• 市场成交清淡，基差贴水-50，建议关注后续数据和需求变化。

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能源化工市场

尿素

• 现货市场受期货指引走弱，但工厂挺价心态较强。
• 春肥用肥高峰临近，出口受限，市场聚焦需求端。
• 建议等待05合约风险释放后低位偏多配置。

LLDPE

• 华北现货低价成交，基差盘面减70。
• 下游逐步复工，进口窗口关闭，短期调整空间有限。
• 建议关注下游复工情况和新增产能。

PVC

• 期现双回落，价格处于低位，印度政策利好出口。
• 供应端开工负荷下降，需求恢复缓慢。
• 建议观望，关注下游复工和新增产能。

PTA

• 现货加工费跌至历史最低，装置可能因亏损检修。
• 节后加工费低位运行，需求逐步恢复。
• 建议关注成本端和终端复工情况，可做多加工费或59正套。

甲醇

• 成本端走弱，供应宽松，港口库存去化。
• 短期偏弱震荡，中期供需偏宽松，建议逢高空配。

玻璃

• 现货坚挺，期货回落，库存下降。
• 需求端补库力度大，建议在低于现货价有一定安全边际时做多头配置。

纯碱

• 供应稳定，需求较好，库存继续去化。
• 光伏玻璃产量增加，纯碱长期供需预期较好。
• 建议关注需求恢复情况，短期横盘整理。

沥青

• 炼厂库存增加，利润处于低位。
• 基建项目推进和专项债落地将支撑需求。
• 建议关注3月后需求变化，当前价格可能继续承压。

燃料油

• 低硫燃料油供应紧张，市场偏强运行。
• 高硫市场受需求回升支撑。
• 建议关注3月后基本面转换，以海外成本为支撑逢低建多。

PP

• 华东现货成交在8300，基差平水。
• 下游复工缓慢，需求恢复需时间。
• 建议关注新装置投产和终端复工情况，短期不建议单边参与。

苯乙烯

• 现货价格在8800元/吨附近，港口库存低于预期。
• 加工费波动较大，建议关注新增产能和终端复工情况。

MEG

• 供应宽松，港口库存节后累库明显。
• 成本端原油和煤炭价格下跌，终端需求恢复缓慢。
• 建议关注EG估值修复和装置检修情况，单边不建议参与。

原油

• 油价受地缘政治影响波动较大，乌克兰与俄罗斯摩擦后油价走强。
• 美伊谈判可能影响油价回调。
• 建议警惕回调风险，关注地缘政治变化。

纸浆

• 海外供应紧张，俄针进口受疫情影响。
• 海外需求向好，欧美纸厂提价，推升供应偏紧预期。
• 建议以海外成本为支撑逢低建多，关注成品纸进出口恢复情况。

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招商期货研究团队

• 徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩

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重要声明

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