中美贸易专题系列之一：三轮关税涉及行业受损程度几何？-20210601-德邦证券-38页_3mb

中美关税影响行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年至2019年中美贸易中三轮关税加征对相关行业的影响，涵盖340亿美元、160亿美元和2000亿美元清单，以及后续的1200亿美元清单。通过将HTS四位代码商品分类至申万一级和二级行业，报告探讨了不同行业和二级行业在关税执行后的受损程度及增长情况，为理解关税对经济的长期影响提供了数据支持。

主要观点与关键信息

1. 340亿美元清单分析

• 一级行业受损情况：通信行业受损最严重，家用电器则保持增长。
• 二级行业受损情况：机械设备中的专用设备、电子中的光学光电子、电气设备中的高低压设备受损最严重。
• 产品层面：部分产品如离心机相关商品进口金额稳定增长，而自动数据处理设备月度进口金额下滑绝对值达1亿美元级别。部分商品如HTS 8443、8525、8408、8471在关税实施后出现断崖式下降。

2. 160亿美元清单分析

• 一级行业受损情况：电气设备受损最严重，汽车行业逆势增长。
• 二级行业受损情况：机械设备中的运输设备II、电子中的光学光电子、化工中的化学原料、电气设备中的高低压设备受损最严重。
• 产品层面：温度计、喷雾器等产品因新冠疫情而出现进口金额爆发，而HTS 8507、3907、9030、8543等产品进口金额持续下降，部分在2020年有所反弹。

3. 2000亿美元清单分析

• 一级行业受损情况：采掘、通信、食品饮料受损最严重，国防军工为唯一正增长行业。
• 二级行业受损情况：机械设备中的专用设备、轻工制造中的家用轻工、化工中的石油石化、汽车零部件II、纺织制造、高低压设备受损最严重；建筑材料中的水泥制造Ⅱ、有色金属中的稀有金属受损程度也较高。
• 产品层面：部分商品如HTS 3824、4015、8215、8543等在关税实施后进口金额下降，但部分商品如HTS 3907在2021年3月出现爆发式回升。

4. 1200亿美元清单分析

• 一级行业受损情况：有色金属、家用电器、通信受损最严重，食品饮料与汽车增长稳定。
• 二级行业受损情况：纺织服装中的服装家纺、轻工制造中的其他轻工制造Ⅱ、机械设备中的专用设备、家用电器中的视听器材、通信中的通信设备、有色金属中的工业金属受损最严重。
• 产品层面：洗衣机进口金额稳步上升，钻石贸易基本归零。

总结

• 中游制造是关税加征的重点：机械设备贯穿四个清单，金额位居前列。电子、电气设备在多个清单中也占据重要位置。
• 前两轮关税加征效果显著：前三个清单中仅有一个行业实现正增长，且其进口金额在2017年处于最低梯队。
• 第三轮关税加征受降税影响：部分行业未受实际影响，如1200亿美元清单中纺织服装实现正增长。
• 行业恢复情况：不同清单中，部分行业在关税实施后出现反弹，如HTS 3907、8429、8421等，表明市场对关税政策具有一定的适应性。

风险提示

• 行业对应关系存在主观性。
• 美国官方进口数据与实际可能存在偏差。

附录

• HTS四位代码商品与申万行业参考对应：详见报告附录部分，用于更精确的行业分类分析。