20210601-德邦证券-中美贸易专题系列之一_三轮关税涉及行业受损程度几何__38页_5mb

中美贸易关税加征对相关行业影响分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年至2019年间中美贸易中三轮关税加征对相关行业的影响，包括340亿美元清单、160亿美元清单及2000亿美元清单，从一级行业、二级行业及具体产品三个层面探讨了关税加征对各行业的受损程度及恢复情况。报告旨在为理解关税对行业的影响提供参考，并为未来潜在恢复空间提供依据。

主要观点

• 关税清单拆解路径：报告将1233件HTS四位代码商品分类对应至申万一级、二级行业，从而对三轮关税清单进行分析。
• 中游制造行业是关税加征的重点：机械设备、电子、电气设备等中游制造行业受到较大影响，部分行业在关税执行后出现恢复迹象。
• 不同清单对行业影响不同：
  • 340亿美元清单：通信行业受损最严重，家用电器仍保持增长。
  • 160亿美元清单：电气设备行业受损最严重，汽车行业逆势增长。
  • 2000亿美元清单：采掘、通信及食品饮料行业受损最严重，国防军工为唯一实现正增长的行业。
• 部分商品在关税执行后出现反弹：如HTS编码8429、8421等商品在2020年因疫情或其他因素出现进口金额回升。

关键信息

340亿美元清单

• 一级行业：通信受损最严重，对应二级行业仅通信设备。
• 二级行业：机械设备部分专用设备、电子部分光学光电子、电气设备部分高低压设备受损最严重。
• 产品层面：
  • HTS 8429：进口金额稳定增长，复合增速为14%。
  • HTS 8421：进口金额逐步下滑，2020年开始大幅上升。
  • HTS 8427：进口金额同比下滑，2019年二季度开始回升。
  • HTS 8502：进口金额波动较大，2020年二、三季度大幅上升。
  • HTS 8443、8525、8408、8471：进口金额大幅下降，部分商品在2020年出现反弹。

160亿美元清单

• 一级行业：电气设备受损最严重，对应二级行业为高低压设备。
• 二级行业：机械设备部分运输设备II、电子部分光学光电子、化工部分化学原料、电气设备部分高低压设备受损最严重。
• 产品层面：
  • HTS 9025：进口金额呈下降趋势，2020年爆发。
  • HTS 8711：2019下半年进口金额大幅回落，2020年Q2回升。
  • HTS 8424：2018年8月开始征收关税后单月进口金额负增长，2020年爆发。
  • HTS 3919：2018年8月后进口金额同比增速降至0以下，2020年反弹。
  • HTS 8507、3907、9030、8543：进口金额断崖式下降，部分商品在2020年出现回升。

2000亿美元清单

• 一级行业：采掘、通信及食品饮料受损最严重，国防军工为唯一实现正增长的行业。
• 二级行业：机械设备部分专用设备、轻工制造部分家用轻工、化工部分石油石化、汽车部分汽车零部件II、纺织服装部分纺织制造、电气设备部分高低压设备受损最严重。
• 产品层面：
  • HTS 3824：2018年9月后进口金额呈下降趋势，2020年Q2大涨后2021Q1回落。
  • HTS 4015：2018年9月后进口金额基本稳定，2020年4月爆发式增长后进一步上行。
  • HTS 8215：2018年9月后进口金额逆势上行，随后回落。
  • HTS 3907：2018年9月后进口金额大幅下降，2021年3月爆发式回升。

结构分析

一级行业层面

• 340亿美元清单：通信受损最严重，家用电器仍有增长。
• 160亿美元清单：电气设备受损最严重，汽车逆势增长。
• 2000亿美元清单：采掘、通信、食品饮料受损最严重，国防军工实现增长。

二级行业层面

• 340亿美元清单：机械设备部分专用设备、电子部分光学光电子、电气设备部分高低压设备受损最严重。
• 160亿美元清单：机械设备部分运输设备II、电子部分光学光电子、化工部分化学原料、电气设备部分高低压设备受损最严重。
• 2000亿美元清单：机械设备部分专用设备、轻工制造部分家用轻工、化工部分石油石化、汽车部分汽车零部件II、纺织服装部分纺织制造、电气设备部分高低压设备受损最严重。

行业恢复情况

• 前两轮关税加征效果显著：前三个清单仅分别有一个行业进口金额实现正增长。
• 第三轮关税加征受降税影响：部分行业未受损，如1200亿美元清单中纺织服装实现正增长。
• 部分商品在2020年因疫情或其他因素出现反弹：如HTS 8429、8421、8427、9025、8711、8424、3919等商品。

风险提示

• 行业对应关系存在主观思考。
• 美国官方进口数据与实际可能存在偏差。

附录

• HTS四位代码商品与申万一级、二级行业的参考对应：详见【德邦策略知行】中国进出口数据库|美国进口&关税子库。