2022年股指期货投资策略报告：柳暗花明，景气占优-20220113-东吴期货-27页_2mb

2022年股指期货投资策略报告总结

核心内容概述

本报告对2022年的A股、期指市场、经济基本面、政策走向、流动性变化及市场风格进行了全面分析，为投资者提供参考。

主要观点

• 经济基本面：2022年经济稳增长诉求提升，PPI见顶回落，CPI温和上行，剪刀差收窄，消费延续复苏，工业生产小幅回升，基建投资托底经济，出口保持韧性。
• 货币政策：2022年货币政策将稳中偏松，以结构性工具为主，受美联储加息影响，政策宽松空间有限。
• 财政政策：财政政策节奏前置，2022年将加快支出进度，支持基建投资，但整体刺激力度温和。
• 流动性展望：宏观流动性呈现宽货币与结构性宽信用结合，社融增速有望企稳回升，M2增速稳中略升。
• 市场风格：2022年市场风格或更为均衡，成长性较好的高景气行业仍具配置价值，中证500估值相对更低，盈利保持韧性。
• 资金供需：公募基金入市速度或有所放缓，私募基金保持扩张，北向资金流入规模或回落，险资有望重新流入，IPO和再融资规模保持稳定，重要股东净减持规模小幅下降。

关键信息

一、行情回顾

• A股行情：2021年A股呈现结构性行情，中小盘表现优于大盘股，中证500涨幅领先。
• 期指行情：期指基差呈现波动，IC表现相对抗跌，IH和IF在市场调整后逐步修复，全年走势呈现震荡格局。

二、经济基本面：稳增长诉求提升

• PMI：制造业保持景气，11月PMI回升至扩张区间，生产与新订单指数改善。
• PPI与CPI：PPI见顶回落，CPI温和上行，剪刀差收窄，带动消费板块表现。
• 消费复苏：消费延续复苏态势，疫情好转将改善居民消费意愿。
• 工业生产：工业增加值小幅回升，高技术和装备制造业拉动明显。
• 基建投资：2022年财政前置，基建投资增速有望回升，发挥托底作用。
• 出口表现：出口保持韧性，但增速预计逐步放缓，受海外供应修复影响。

三、政策展望

• 货币政策：2022年货币政策稳中偏松，结构性工具发力，但受美联储加息影响。
• 财政政策：财政政策提升效能，注重精准与可持续，加快支出进度，推动基建投资。

四、流动性展望

• 宏观流动性：宽货币与结构性宽信用结合，社融增速企稳回升，M2增速稳中略升。
• 资金供给：公募和私募基金为主要增量来源，北向资金流入规模或回落，险资有望重新流入。
• 资金需求：IPO和再融资规模保持稳定，重要股东净减持规模小幅下降。

五、估值及盈利分析

• 估值：2022年估值预计小幅抬升，但受美联储加息影响，整体难以明显上升。
• 盈利：盈利增速延续下行，2022年上半年继续回落，下半年有望触底回升，中证500盈利保持韧性。
• 市场风格：市场风格或更均衡，IH和IF在年初可能阶段性走强，IC在全年更具配置价值。

六、A股、美股及港股走势比较

• 美股：2021年表现优于A股，但2022年受美联储加息影响，涨幅可能收窄。
• 港股：2021年表现较差，2022年港股配置价值显现，但反弹空间或有限。

风险提示

• 疫情再次爆发
• 流动性收紧超预期
• 经济下行超预期

作者信息

• 李高锋：国债及固定收益高级研究员，从业证书：F3014109，投资咨询证书：Z0011852，电话：021-33666347，Email: ligf@dwqh88.com
• 陈梦赟：股指期货研究员，从业证书：F3078145，Email: chenmy@dwqh88.com

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