中国消费行业：香港高铁，改变香港零售的格局-20180920-银河国际-14页-1mb

中国消费行业总结

核心内容

本报告分析了广深港高速铁路（XRL）和港珠澳大桥（HZMB）对香港零售业及整体消费行业的影响。重点在于评估新基础设施如何促进游客流量增长，从而带动零售销售和酒店业的发展，并探讨相关投资机会。

主要观点

• 高铁开通带来的游客增长：广深港高速铁路于2018年9月23日正式通车，预计每年将有约2900万乘客通过该线路前往香港，其中20%-30%为新增游客，对零售业构成重大利好。
• 高铁提升游客便利性：高铁连接西九龙站与内地44个目的地，大幅缩短了跨境旅行时间，且旅客只需一次通关手续，提高了旅行效率。
• 游客流量与经济影响：2900万乘客相当于2017年香港访客总数的50%，预计每年为香港带来至少290亿港元的额外消费，占当年零售总额的6.5%。
• 港珠澳大桥的潜在影响：虽然大桥初期客流可能低于高铁，但长期来看，预计2030年日均客流将达12.6万，2037年达17.5万，对零售市场具有持续增长潜力。
• 零售业的吸引力：尽管中国降低部分商品进口关税，但香港因无增值税（VAT）和关税优势，仍是内地游客购物的理想目的地，尤其在电子产品、奢侈品、化妆品等领域。
• 投资建议：部分零售和地产公司预计将受益于游客增长，包括六福（590.HK）、周生生（116.HK）、莎莎国际（178.HK）、利福国际（1212.HK）、九龙仓置业（1997.HK）、希慎兴业（0014.HK）等，其中六福和周生生被给予“买入”评级，九龙仓置业和希慎兴业被给予“增持”评级。

关键信息

高铁与游客增长

• 高铁连接西九龙站与内地44个主要城市，包括深圳、广州、北京、上海等。
• 预计2018年日均客流量为80,100，2021年增至95,000，2031年达129,300。
• 高铁将带来更多的“一日游”游客，尤其来自大湾区的居民。

香港零售业的优势

• 香港没有增值税，而内地对进口商品征收16%的增值税，使得香港商品更具价格竞争力。
• 内地游客在港平均消费额为7010港元，即使下降，仍高于其他地区。
• 高铁带来的客流量可能使零售销售增长6.5%以上。

酒店业的预期增长

• 香港酒店房间供应持续增加，预计2018年接近8万间，未来仍有增长空间。
• 酒店入住率接近91%，但仍有潜力应对更多游客。
• 酒店运营商如大酒店（0045.HK）、富豪产业信托（1881.HK）和朗廷（1270.HK）可能受益。

香港零售业的长期吸引力

• 香港零售业仍具吸引力，尤其对内地游客而言。
• 日本、韩国和海南的免税政策对香港零售业构成一定威胁，但影响有限。
• 香港的免税政策和价格优势仍使其成为内地游客的首选购物地。

投资建议概览

评级指标

• 买入：股价在12个月内将上升>20%
• 沽出：股价在12个月内将下跌>20%
• 持有：无明显催化剂，由“买入”降级至“持有”或“沽出”直至出现明确“买入”信号

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