20180920-中国银河国际证券-中国消费行业_香港高铁-改变香港零售的格局_14页_1mb

中国消费行业与香港零售业影响分析

核心内容

本文档分析了2018年9月23日广深港高速铁路（XRL）香港段开通对香港零售行业的影响，并结合其他基础设施如港珠澳大桥（HZMB）的前景，评估了对旅游、酒店及零售业的长期利好。同时，文档也探讨了香港作为购物目的地的独特优势，以及对相关股票的投资建议。

主要观点

• 广深港高速铁路开通：标志着香港正式接入中国高铁网络，将显著提升跨境出行的便捷性，吸引更多大湾区以外的游客。
• 游客数量预测：根据香港运输及房屋局预测，2018年日均乘客量为80,100人，预计在2021年和2031年分别增长至95,000和129,300人，即每年约有2900万乘客通过XRL到访香港。
• 对零售业的正面影响：XRL带来的游客增加将直接提升香港零售业的业绩，特别是珠宝、化妆品、电子产品等品类。
• 价格优势：香港没有增值税（VAT），而内地对进口商品征收16%的增值税，使得香港商品价格更具吸引力。
• 对酒店业的利好：随着游客数量增加，酒店入住率和房价有望上升，部分酒店运营商可能受益。

关键信息

高速铁路带来的影响

• 连接效率：XRL从西九龙站出发至深圳福田仅需14分钟，至广州南站47分钟，大幅缩短了跨境旅行时间。
• 通关便利：西九龙站设有联合边境管制，旅客可一次性完成两地通关手续，节省时间。
• 交通选择多样化：XRL提供了更多跨境出行选项，特别是对于大湾区居民，便于实现“一日游”模式。

港珠澳大桥（HZMB）

• 开通时间：预计2018年底开通。
• 初期流量：预计初期流量低于XRL，但长期来看，HZMB将为香港零售业带来持续增长。
• 未来预测：第三方预测HZMB在2030年和2037年日均乘客量将分别达到126,000和175,000人，其影响将逐步显现。

香港零售业吸引力

• 价格优势：电子产品、奢侈品、化妆品等商品在内地价格更高，因增值税的存在。
• 免税政策：香港对进口商品无增值税，使得其在价格上更具竞争力。
• 价格差异：以iPhone为例，香港售价比内地低14%-15%，体现了价格优势。

港澳旅游市场潜力

• 酒店供应增长：近年来香港酒店供应持续增加，2018年接近80,000间客房，有助于吸收更多游客。
• 住宿选择多样化：除了酒店，还有民宿、Airbnb等替代性住宿方式，增加市场弹性。
• 游客结构：内地游客仍是香港的主要客源，占2017年访港人数的76%。

投资建议

• 零售业：
  • 买入评级：六福（590.HK）和周生生（116.HK）。
  • 中型股：莎莎国际（178.HK）和利福国际（1212.HK）。
• 收租股：
  • 主要受益者：九龙仓置业（1997.HK）（Harbour City的业主）。
  • 高阶零售业主：希慎兴业（0014.HK）。
  • 评级：九龙仓置业和希慎兴业被给予“增持”评级。
• 酒店及旅游业：
  • 关注对象：大酒店（0045.HK）、富豪产业信托（1881.HK）、朗廷（1270.HK）。
  • 中国旅游（HK）：因其在酒店和旅游相关业务的布局，也被看好。

结论

广深港高速铁路的开通为香港零售业带来了长期利好，预计每年将吸引约2900万乘客，其中20%-30%为新增游客。结合港珠澳大桥的未来潜力，以及香港在价格和免税方面的优势，零售业、酒店业和收租股有望从中受益。投资建议聚焦于六福、周生生、九龙仓置业、希慎兴业等企业，它们将直接受益于游客数量的增长和消费能力的提升。