20260505-华源证券-新消费行业周报_五一假期出行热度持续攀升_长线出游热度攀升_8页_644kb

商贸零售行业定期报告总结（2026年05月05日）

核心内容概述

本报告聚焦2026年五一假期期间商贸零售及新消费行业的表现，结合行业数据、公司财报及市场动态，分析当前市场趋势与投资机会。整体来看，五一假期出行热度持续攀升，长线出游成为新趋势，旅游及酒店板块业绩表现亮眼，部分企业通过品牌拓展和供应链优化实现快速增长。

主要观点

1. 假期出行趋势

• 五一假期出行热度持续上升，长线出游、多城串游、自驾游等成为主流。
• 境内游：五一假期出行周期拉长，形成长达17天的出行高峰，跨省游占比提升至60.6%，南北互游人次占比同比提升4.8pct。
• 境外游：东南亚、欧洲成为出境游主要目的地，机票预订量同比增长24%及13%，运力充足，旅游供给结构持续优化。

2. 重点公司业绩表现

• 万辰集团：2026Q1实现收入166.34亿元，同比增长53.73%；归母净利润达6.30亿元，同比增长193.12%。量贩零食业务规模效应显著，毛利率提升至12.9%，净利率达3.8%。
• 首旅酒店：2026Q1营业收入同比增长0.66%，归母净利率达9.5%，同比提升1.43pct。公司持续优化中高端酒店结构，新开店218家，其中标准管理酒店142家，中高端酒店74家。
• 锦江酒店：2026Q1营业收入同比增长6.09%，归母净利润同比增长280.09%，扣非归母净利润同比增长472.67%。公司门店数量达14,236家，盈利能力稳步提升。
• 长白山：2026Q1收入同比增长21.37%，归母净利润同比增长84.23%。主景区接待游客58.03万人次，同比增长21.6%。
• 若羽臣：2026Q1营业收入同比增长73.34%，归母净利润同比增长163.78%。公司完成奥伦纳素收购，拓展自有品牌矩阵，毛利率达64.66%，净利率达7.27%。

3. 投资分析意见

• 服务消费板块：建议关注受益于出行增长的餐饮、酒店、景区等板块。
• 美护行业：推荐具有专业性与创新性的国货品牌，如毛戈平、上美股份。
• 黄金珠宝行业：关注古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金、潮宏基。
• 潮玩行业：推荐具备IP运营经验的泡泡玛特。
• 现制茶饮行业：建议关注品牌力强、覆盖广的头部品牌，如蜜雪集团、古茗。

关键信息

• 五一假期出行周期拉长，形成“史上最长五一”，长线游订单增长超三成。
• 境内游热门城市包括北京、上海、成都、广州、深圳、杭州、昆明、重庆、西安、南京。
• 境外游中，东南亚和欧洲市场表现突出，尤其是印尼、老挝、菲律宾及欧洲深度休闲游。
• 万辰集团作为零食量贩行业“两超”之一，凭借规模效应与供应链优势持续增长。
• 首旅酒店和锦江酒店在Q1均实现盈利提升，首旅酒店中高端酒店结构持续优化。
• 若羽臣通过收购奥伦纳素丰富品牌矩阵，盈利能力显著提升，预计未来三年归母净利润持续增长。
• 服务消费政策持续加码，叠加节假日效应，预计带动文旅、酒店、餐饮等行业快速发展。

风险提示

• 零售环境修复不及预期：宏观经济及消费意愿变化可能影响行业表现。
• 国际局势变动：贸易政策、关税及国际供应链成本变化可能对出海企业或需进口原材料的企业造成影响。
• 市场竞争加剧：消费细分市场存在多品牌竞争，若市场规模增长受限，可能加剧同业竞争。

投资评级说明

• 投资评级：维持“看好”评级，表示行业股票指数有望超越市场基准指数。
• 基准指数：A股为沪深300，港股为恒生中国企业指数（HSCEI），美股为标普500或纳斯达克指数。

总结

五一假期出行热度持续上升，长线出游成为新趋势，旅游及酒店板块表现强劲。万辰集团、首旅酒店、锦江酒店、长白山及若羽臣等企业Q1业绩亮眼，反映出行业复苏态势。建议关注服务消费、美护、黄金珠宝、潮玩及现制茶饮等细分领域，把握市场增长机遇。同时需注意宏观经济、国际局势及市场竞争等潜在风险。