20221117-光大证券-诺诚健华-B-09969.HK-2022年三季度业绩公告点评_奥布替尼迅速放量_研发稳步推进_4页_601kb

报告摘要

公司研究总结：诺诚健华-B（9969.HK）

核心内容

诺诚健华-B（9969.HK）在2022年三季度发布了业绩公告，显示公司前三季度实现营收4.42亿元，同比减少55%；其中奥布替尼（ICP-022）收入4.00亿元，同比增长129%。尽管整体营收下滑，但奥布替尼因纳入医保目录而实现快速放量，成为公司主要收入来源。公司归母净亏损8.34亿元，扣非归母净亏损8.62亿元，符合市场预期。

主要观点

奥布替尼商业化进展迅速
- 奥布替尼作为公司核心产品，已迅速覆盖中国血液瘤市场，三季度收入达1.83亿元，环比增长64%。
- 适应症方面，奥布替尼的复发性/难治性WM和MZLNDA已获NMPA受理，一线DLBCL-MCD、一线MCL、一线CLL/SLL等适应症正在推进中。
- 公司计划开发奥布替尼的联合疗法，进一步拓展其应用范围。
自免领域布局广泛，临床进展积极
- 奥布替尼在SLE治疗中取得II期积极结果，Ib期临床试验已启动，有望成为治疗SLE的同类首创口服强效BTK抑制剂。
- 治疗MS的联合渤健全球II期临床试验正在进行患者招募。
- 治疗ITP的II期临床试验即将完成患者招募，治疗NMOSD已启动中国II期临床试验。
- 其他产品如ICP-332（特异性皮炎）和ICP-488（牛皮癣等炎性疾病）也在推进临床研究。
实体瘤领域产品管线丰富，临床推进有序
- ICP-192（Gunagrinib）已启动注册性研究。
- ICP-723明确定位并推进注册性研究。
- ICP-033已完成I期临床试验，启动中国AD II期研究。
- ICP-189于6月完成中国I期临床首例患者口服给药。

关键信息

盈利预测与估值
公司2022~2024年净利润预测分别为-9.4亿、-4.5亿、-2.7亿元。考虑到奥布替尼销售放量及研发投入，公司维持“买入”评级。
财务数据
- 营业收入：2022年预计为616亿元，同比增长141%（2023年）和36%（2024年）。
- 归母净利润：2022年预计为-940亿元，2023年预计为-446亿元，2024年预计为-267亿元。
- 现金及现金等价物：2022年预计为6000.9亿元，显示公司现金流相对充足。
- 总负债：2022年预计为1731亿元，负债增长趋势明显。
- 股东权益：2022年预计为8462亿元，权益持续增长。
市场数据
- 当前股价：12.40港元。
- 总股本：17.64亿股。
- 总市值：218.73亿港元。
- 一年内股价波动范围：7.2~22港元。
- 近3个月换手率：9.9%。
风险提示
- 药物研发和临床进展不及预期。
- 奥布替尼销售不及预期。
- 公司营运现金流持续恶化，长期无法实现盈利。
- 政策风险。

评级说明

买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
基准指数：A股主板为沪深300指数，港股为恒生指数。

估值方法的局限性说明

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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