20250825-长城国瑞证券-诺诚健华-688428.SH-奥布替尼持续快速放量_核心管线成果逐步兑现_5页_409kb

报告摘要

奥布替尼持续放量：2025年上半年实现销售额6.37亿元，同比增长52.84%，核心适应症CLL/SLL于4月获批上市，被纳入CSCO指南一线治疗推荐，预计未来销量将持续增长。
第二产品上市：坦昔妥单抗（Tafasitamab，商品名明诺凯®）于2025年5月获NMPA批准，用于联合来那度胺治疗r/rDLBCL患者，被纳入CSCO指南推荐，预计2025Q3末至Q4初启动销售，将成为新的业绩增长点。
核心管线进展：
- ICP-248（BCL-2抑制剂）：已启动三项注册性临床试验，包括联合奥布替尼一线治疗CLL/SLL、治疗BTKi失败的r/rMCL，以及针对1LAML和MDS的研究，具有突破性治疗资格。
- 自免领域：奥布替尼自免适应症稳步推进，包括治疗PPMS、SPMS、ITP、SLE等，II/III期临床数据优异；TYK2抑制剂ICP-332、ICP-488等多个自免创新药管线布局。
- 实体瘤管线：ICP-732（ALK抑制剂）已递交NDA并获优先审批；ICP-B794（B7H3 ADC）获批IND；NTRK抑制剂ICP-723也获得NMPA受理及优先审评。
财务预测与投资建议：预计2025-2027年营收分别为14.11亿、17.02亿、20.58亿元，净利润勉强转正。分析师维持“买入”评级，认为公司核心产品持续放量，管线丰富且成长性高。
主要风险提示：商业化不及预期、研发不及预期、人才流失、政策变化、地缘政治等风险需关注。

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