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文档总结

核心内容概述

本报告为2014年11月18日发布，内容涵盖中港股市分析、美股研究、公司访问要点以及环球市场概况。报告分析了沪港通启动对市场的影响，并对苹果公司及安踏等公司进行了深入评估。

大市分析

• 沪港通启动：11月17日，沪港通正式启动，引发市场资金流动。港股恒生指数下跌1.2%，A股上综指下跌0.19%。
• 资金流向：沪股通额度被全额使用，而港股通仅使用16.8%。这反映了中国资本市场国际化进程的加速，吸引外资关注。
• 市场看法：对中港市场维持正面看法，但短期走势可能面临整理。A股涨幅较大，可能面临调整压力，而港股估值较低，有提升机会。
• 宏观经济数据：内地10月固定资产投资同比增长15.9%，新增贷款5483亿元，M2增长12.6%。数据低于预期，可能影响A股表现。
• 外围影响：港股受全球资金流动不稳定及环球央行宽松政策过渡期影响，需关注外围市场变化。

美股研究

• 苹果（AAPL）：首次给予买入评级，目标价为150美元，对应2015财年19倍市盈率。当前市盈率为19.7倍，有33%的上涨空间。
• 盈利预测：预计2015年每股盈利为8.1美元，较2014年增长25%。自由现金流折现模型显示苹果内在价值为150美元。
• 竞争优势：苹果拥有高度统一的生态系统，iOS系统更为安全稳定，与Android形成差异化竞争。其规模大、效率高，具备定价权和供应链整合能力。

公司访问要点 - 安踏（2020）

• 近期业绩：2014年三季度同店增长为高单位数，电商销售占比提升，"双十一"销售额翻倍。
• 产品结构：跑鞋销量最大，篮球鞋增速较快，预计2-3年后达到低至中双位数占比。
• 品牌策略：安踏以高性价比为差异化路线，与NBA合作提升品牌专业性。
• 成本优势：国际原油和棉价下降，有助于降低原材料成本，提升毛利率。
• 电商战略：线上销售比例为10%库存、20%同步款、70%专供款。预计全年电商销售占比5%左右。
• Fila表现：Fila门店计划增至500家，未来主要由公司自营，预计占比提升至80%。
• 未来展望：公司预计2014年全年营收和净利润增长分别为22%和24%，并积极寻找国际品牌收购机会。

环球市场概况

• 美国市场：美联储公布的10月工业生产数据低于预期，美股低开后回稳。道指微升，标普500再创新高，纳指结束五连涨。
• 日本市场：第三季GDP增长初值为-0.40%，经济出现收缩，可能加大量化宽松力度。
• 欧洲市场：欧央行行长德拉吉承诺使用更多非常规工具，刺激欧洲股市上涨。欧元期货下跌，日圆期货波动。
• 商品与外汇：油价和金价窄幅震荡，铜价微跌，美元指数微升，VIX恐慌指数上升。

估值与评级表（部分）

总结

该报告全面分析了2014年11月18日的中港股市及美股市场动态，重点指出沪港通启动对资金流动和市场估值的影响。同时，对苹果和安踏等公司进行了深入研究，认为苹果在移动互联网领域具有显著优势，而安踏通过差异化策略和电商发展有望实现增长。环球市场方面，美国和日本的经济数据对市场产生一定影响，欧洲市场因政策刺激而上涨。整体来看，市场仍保持正面预期，但需关注短期波动和外围因素变化。