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总第2847期 - 2017年6月15日总结

核心内容概述

本报告分析了港股及环球市场的近期表现，重点讨论了大市的跌后徘徊状态、主要公司的业绩及评级变动，以及美联储加息对市场的影响。此外，还提供了多只股票的盈利预测和估值信息。

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大市分析

市场状态

• 港股表现：6月14日，港股大盘处于周一大跌后的徘徊状态，恒指收盘报25876点，上升0.09%；国指收报10515点，下跌0.1%。
• 成交量与沽空：港股主板成交金额进一步回降至764亿港元，沽空金额为74.7亿港元，沽空比例为9.78%。
• 升跌股数：升跌股数比例为702:873，日内涨幅超过10%的股票有17只，跌幅超过10%的股票有7只。
• 市场趋势：市场气氛谨慎，随着瑞声科技复牌后，沽空疑云有所缓解。近期逼空挟淡仓热潮可能已结束，市场将回归基本面。

市场影响因素

• 美联储加息：美联储宣布加息0.25厘，至1.00%-1.25%，符合市场预期。同时，预告将缩减资产负债表规模，初期每月100亿美元。
• 美元指数与金价：美元指数先跌后回稳，金价在美联储议息结果后走低，但收市于250天线附近。
• 油价下跌：7月期油收跌3.87%，跌至44.68美元，为七个月低位，影响油股及资源股表现。

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公司研究

中芯国际（00981）

• 评级：买入
• 现价：8.57港元
• 目标价：11.00港元
• 上涨空间：34.4%
• 主要观点：
  • 2017年一季度收入达7.93亿美元，环比下滑2.7%，但同比增长25%。
  • 研发投入保持高位，研发费用率约为13.6%。
  • 归母净利润约7千万美元，连续两个季度下滑。
  • 二季度预计继续下滑3%-6%，但产品结构调整已开始，预计三季度产能利用率将有所提升。
  • 28nm业务增速明显，而40nm产品收入占比下降。
  • 全年业绩预期下调，但维持买入评级，目标价基于DCF法计算。

威灵控股（00382）

• 评级：买入
• 现价：1.86港元
• 目标价：2.50港元
• 上涨空间：34.4%
• 主要观点：
  • 作为家电电机及电子电器产品的制造商，主要下游为空调和洗衣机。
  • 2017年1-4月，空调产量同比增长31.3%，洗衣机产量同比增长7.3%。
  • 空调和洗衣机的增长带动电机销售，空调电机销量同比增长14.8%，洗涤电机销量同比增长7.3%。
  • 主要客户美的集团一季度业绩超预期，带动公司业务增长。
  • 现金充足，财务状况良好，预计2017年无借款需求。
  • 预计2017-2019年收入分别为88.7亿、99.5亿和109.3亿港元，净利润分别为6.71亿、7.34亿和7.75亿港元。
  • 维持买入评级，目标价基于DCF估值法计算，对应不同年份的市盈率和市净率。

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环球市场概况

美国市场

• 加息与缩表：美联储宣布加息0.25厘，至1.00%-1.25%，并预告将缩减资产负债表规模，每月100亿美元。
• CPI数据：5月CPI月环比为-0.10%，CPI同比为1.90%，低于预期。
• 美股表现：道指创新高，纳指下跌。科技股受加息影响急跌，应用材料、苹果等跌幅较大。特斯拉股价因安全评级创新高，但整体科技股表现不佳。
• 油价影响：油价下跌拖累油股及资源股，埃克森美孚、雪佛龙等跌幅明显。

欧洲市场

• 欧洲股市：呈现先涨后回吐，三大指数个别发展。
• 英国富时100指数：跌26点或0.35%。
• 法国CAC指数：跌18点或0.35%。
• 德国DAX指数：升40点或0.32%。

其他市场

• 新西兰与澳大利亚：公布GDP及就业数据，市场反应不一。
• 商品市场：美元指数、期金、期油、期铜等波动，VIX恐慌指数上升，反映市场不确定性。

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关键信息汇总

港股市场

• 恒指处于25600点的支撑位，市场谨慎。
• 腾讯（00700）为撑市主力，收涨1.83%。
• 吉利汽车（00175）和比亚迪电子（00285）下跌，但仍在10日线之上。
• 中国恒大（03333）连续下跌，跌穿10日线。
• 香港银行拆息Hibor上升，对高息股构成压力。

公司研究

• 中芯国际：业绩受二季度影响，但产品结构调整有望改善。
• 威灵控股：受益于家电行业增长，公司价值被低估。

环球市场

• 美联储：加息步伐加快，缩表计划启动。
• 美股表现：科技股受压，消费及国防股表现较好。
• 油价下跌：影响能源股，美元指数波动。
• 欧洲股市：受加息影响，呈现震荡走势。

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评级与目标价

股票	代码	现价(港元)	目标价(港元)	上涨空间	评级
中芯国际	981	8.57	11.00	34.4%	买入
威灵控股	382	1.86	2.50	34.4%	买入

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盈利预测与估值

中芯国际

财政年度	总营业收入（千美元）	净利润（千美元）	每股盈利（港仙）
2015年	2,236,415	253,411	53.00
2016年	2,914,180	376,630	57.80
2017年	3,363,226	439,706	67.48
2018年	3,867,710	494,736	75.92
2019年	4,447,867	607,027	93.16

威灵控股

财政年度	营业额（港元百万）	净利润（港元百万）	每股盈利（港仙）
2015年	8,040	525	18
2016年	7,954	597	21
2017年	8,870	671	23
2018年	9,954	734	26
2019年	10,932	775	27

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总结

本报告指出港股仍处跌后徘徊状态，市场谨慎观望，而环球市场因美联储加息及缩表预期出现波动。中芯国际和威灵控股被列为买入，分别因产品结构调整及家电行业增长超预期。市场整体呈现技术性调整，部分股票如腾讯表现较强，而科技股受加息影响下跌。建议投资者关注基本面恢复及市场情绪变化。