20250610-申银万国期货-早间评论_8页_441kb

文档总结

核心内容概述

本报告为申银万国期货研究所于2025年6月10日发布的市场分析报告，内容涵盖国际与国内经济数据、中美经贸磋商进展、外盘市场表现、主要商品品种走势及市场风险提示。整体上，报告分析了贵金属、原油、钢材、农产品、航运等多个市场板块的运行逻辑和未来趋势。

主要观点

1. 贵金属市场

• 黄金与白银走势分化：黄金延续震荡，白银则连续走强，金银比价进一步修复。
• 美国非农数据超预期：新增就业13.9万人，高于预期，失业率维持4.2%，工资增长超出预期，短期降息预期降温。
• 关税政策影响：特朗普提高钢铁和铝关税至50%，市场担忧其蔓延至贵金属，但近期数据表明冲击小于预期。
• 美联储政策预期：短期内降息概率低，但未来政策框架修改可能为宽松铺垫。
• 长期支撑：黄金仍受长期驱动支撑，白银短期强势，但需关注美国债务问题及美联储动向。

2. 钢材市场

• 供需矛盾不明显：钢厂盈利率稳定，铁水高位缓慢回落，库存去化。
• 出口表现：钢坯出口强劲，但板材出口受关税和反倾销影响，需求预计走弱。
• 季节性影响：南方进入雨季，建材需求季节性回落，板材消费进入淡季。
• 市场展望：钢材整体面临供需双弱局面，短期偏弱震荡，关注贸易谈判进展。

3. 原油市场

• SC夜盘震荡上涨：国内原油期货走势受夏季高峰及俄乌问题支撑。
• 库存与增产压力：美国商业原油库存下降，但长期增产预期为利空。
• 核谈判影响：美伊核谈判中，美国提议允许伊朗继续低浓度铀浓缩，短期支撑油价。
• 制裁预期：低油价可能为美国制裁委内瑞拉和伊朗提供空间。

4. 其他商品市场

• 甲醇：短期偏多，沿海库存稳中上升，进口船货到港量增加。
• 橡胶：供应端压力显现，短期走势偏弱。
• 聚烯烃：整理运行为主，受成本和市场情绪影响，后市震荡偏强。
• 玻璃/纯碱：库存承压，需关注供需消化及地产链需求带动。
• 铜、锌、铝、镍：受下游需求和政策影响，铜和锌短期震荡，铝受矿源扰动影响，镍受供需及政策影响震荡偏强。
• 碳酸锂：产量环比增加，库存有所上升，基本面未明显好转，需警惕资金博弈。
• 农产品市场
  • 油脂：豆油小幅下跌，棕榈油出口回升，但供强需弱格局未改。
  • 蛋白粕：豆粕偏强震荡，美豆出口前景改善，国内油厂高开机导致累库加快。
  • 玉米/玉米淀粉：供应偏紧，中长期低位偏多。
  • 棉花：出口需求尚未明显改善，价格高位承压回落。

5. 航运市场

• 集运欧线：运价震荡，08合约下跌2.55%，市场估值中性但预期偏弱。
• 运力投放：6月运力投放节奏加快，对7月运价提涨形成压力。
• 市场展望：运价延续震荡格局，可关注逢高空配机会。

关键信息

• 中美经贸磋商：首次会议在伦敦举行，关注后续谈判进展。
• 经济数据：中国5月CPI同比降0.1%，PPI同比降幅扩大至3.3%；美国非农数据超预期，缓解衰退担忧。
• 政策动向：
  • 中国提高最低工资标准、取消就业地社保户籍限制。
  • 美国众议院通过税改法案，引发债务和经济压力担忧。
  • 《矿产资源法》将于2025年7月1日施行，环保标准更严格。
• 市场情绪：整体市场处于期待关税冲突降温阶段，但美联储短期内难有降息动作，商品市场存在震荡预期。

风险提示与免责声明

• 研究局限性：报告结论存在预测不及预期及宏观环境不确定性。
• 分析师声明：报告数据来源合规，分析逻辑独立、客观、公正。
• 免责声明：报告信息来源于第三方，不保证其准确性、完整性或可靠性，仅供参考，不构成投资建议。

附：分析师团队

• 国债分析师：唐广华
• 股指分析师：贾婷婷
• 贵金属分析师：林新杰
• 航运分析师：柴玉荣
• 策略分析师：吴广奇
• 有色分析师：李野、孙文馨
• 能化分析师：陆甲明
• 原油分析师：董超
• 橡胶分析师：倪梦雪
• 农产品分析师：李霁月

联系信息

• 联系人：马思远
• 从业资格号：F03141554
• 地址：上海东方路800号宝安大厦10楼
• 邮编：200122
• 传真：021-50582063
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