20220803-太平洋-固生堂-02273.HK-上半年业务恢复超预期_中医医疗服务龙头前景广阔_5页_754kb

固生堂(2273.HK)总结

核心内容

固生堂（2273.HK）是一家国内领先的中医医疗服务提供商，专注于连锁中医医疗服务。公司业务在2022年上半年表现出强劲恢复，实现净利润0.54亿元，同比扭亏为盈，经调整净利润增长35%-41%，超出市场预期。公司凭借成熟的业务模式、可复制的门店体系以及优质的医师资源，展现出良好的增长潜力。

主要观点

• 业务恢复强劲：2022年上半年业绩超预期，主要受益于疫情后需求回升及运营效率提升。
• 门店可复制性强：公司门店单店收入上限接近1亿元，坪效达10万元/平方米，成熟期净利率在20%-25%之间。
• 全国扩张能力突出：目前布局11个区域，均实现盈利，且增长动能持续。
• 优质医师资源绑定：公司是唯一与多家三甲医院及中医药大学建立医联体合作的非公立中医医疗企业，合作机构包括广州中医药大学、广东省中医院、上海龙华医院等。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年归母净利润分别为5.25亿、6.52亿、7.86亿元，对应摊薄每股收益分别为0.21元、0.26元、0.31元，市盈率（PE）分别为31.38倍、25.25倍、20.94倍。
• 估值合理：未来三年PE逐步下降，反映公司盈利能力和市场预期提升。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：6.03港元
• 总股本/流通：2300/2300百万股
• 总市值/流通：10,300/10,300百万港元
• 12个月最高/最低：49.80/14.86港元

盈利预测与财务指标

资产负债表（百万港元）

现金流量表（百万港元）

风险提示

• 重大医疗事故风险
• 并购整合风险
• 行业政策风险
• 新冠肺炎疫情反复

投资评级

• 行业评级：看好（预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上）
• 公司评级：买入（预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上）

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 证券分析师：盛丽华，电话：021-58502206，邮箱：shenglh@tpyzq.com，执业资格证书编码：S1190520070003
• 助理分析师：何展聪，邮箱：hezc@tpyzq.com

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。
• 本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 公司或关联机构可能持有相关公司证券头寸并进行交易，也可能为其提供或争取提供投资银行业务服务。
• 本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。