20140216-东兴证券-生物医药_生物医学材料行业的投资机会_25页_1mb

报告摘要

生物医学材料行业的投资机会总结

核心内容

生物医学材料是植入性医疗器械的重要组成部分，其发展对医疗器械行业的整体增长具有关键推动作用。报告指出，2015年国内医疗器械市场规模预计将达到3400亿元，年均复合增速接近22%，其中植入医疗器械占比约13%。随着人口老龄化和慢性病患病率上升，以及居民支付能力的提高，植入医疗器械市场将保持高速成长。

主要观点

生物医学材料的重要性
- 生物医学材料是植入医疗器械的基础，决定了器械的性能和应用。
- 材料的发展是推动植入医疗器械行业进步的关键因素。
生物医学材料的分类与特性
- 按材料性质分为：金属、陶瓷、高分子、生物衍生材料、组织工程产品等。
- 金属材料具有高强和耐腐蚀性，主要用于人工关节、骨骼修复等；
- 陶瓷材料具有良好的化学稳定性，但可塑性和延展性较差；
- 高分子材料具有较好的生物相容性和耐腐蚀性，但强度较差，不耐磨；
- 生物衍生材料和组织工程产品是未来发展的重点，具有良好的生物相容性并能促进组织再生。
行业市场现状
- 全球医疗器械市场规模在2009年已超过3500亿美元，预计2015年将达5800亿美元；
- 中国医疗器械市场增速高于全球平均水平，2015年市场规模预计超过3400亿元，约占全球市场规模的10%；
- 植入医疗器械市场增速超过20%，骨科和心外科是最大的细分市场，分别占据全球市场约38%和36%的份额。
国外企业占据主导地位
- 强生、美敦力、Zimmer、Stryker等跨国公司在全球植入医疗器械市场占据主导地位，通过并购整合国内企业资源，如收购创生控股、康辉医疗等；
- 国内企业如凯利泰、乐普医疗、冠昊生物等在特定领域占据一定市场份额，但整体仍面临外资品牌的强大竞争。
国内投资逻辑与机会
- 系统性机会：人口老龄化、慢性病增加及居民支付能力提升，将推动整个医疗器械行业的增长；
- 结构性机会：生物衍生材料和组织工程产品是未来最具前景的领域，具有技术平台升级和横向替代的潜力，国内企业有机会通过技术突破实现进口替代。

关键信息

行业增速：国内医疗器械行业年均复合增速接近22%，植入医疗器械增速超过20%。
市场份额：国内植入医疗器械市场规模预计2015年将达33亿美元，占医疗器械行业整体规模约13%。
重点领域：骨科和心外科是最大的两个细分市场，其中骨科市场占据全球植入医疗器械市场约38%。
公司分析：冠昊生物在生物衍生材料和组织工程产品领域处于国内领先地位，技术平台型公司具有内生性增长潜力，预计2013-2015年EPS分别为0.33元、0.45元和0.61元，动态PE较高，但未来增长空间大，公司投资价值突出。