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电力设备行业深度研究报告：聚焦低空经济与eVTOL新兴机遇
2024年3月2中邮证券

行业投资评级
行业评级：强于大市（维持原判断），预期未来6个月表现优于沪深300指数。

市场背景与政策驱动

• “低空经济”获国家级政策大力支持，首次写入2024年政府工作报告和相关会议，定位为战略性新兴产业。
• 2023年出台《国家空域基础分类方法》，将空域分为7类，促进非管制空域（如G、W类）发展，为低空经济提供更灵活管理基础。
• 多地地方政府工作报告（如云南、四川、广东等地）明确提出发展低空经济，预计2025年eVTOL将实现试点运行。
  行业机遇
  低空经济以通用航空为主导，涉及飞行器研发、空域管理、配套服务等领域。eVTOL作为核心载体，搭载电动化、垂直起降技术，优势包括低噪声、环保、高安全性、低成本、便捷出行，契合新质生产力要求。

eVTOL技术分析

• 定义：Electric Vertical Takeoff and Landing，电动垂直起降飞行器，主要技术路线有三种：
  • 多旋翼：结构简单，适合短途场景，航程短、速度低，代表型号为亿航EH216-S。
  • 复合翼：结合机翼和旋翼，性能中等，但组件逻辑性不高等问题。
  • 倾旋翼：综合多旋翼和复合翼，具有高航速、大载荷，代表Joby S4，但设计复杂、维护难度高。
• 性能比较：倾旋翼>复合翼>多旋翼，航程最长可达数百公里，巡航速度最快322km/h。

商业落地场景

• 关键应用：短途载客飞行（如深圳-珠海首条跨海跨城航线）、航空医疗转运、空中游览。
• 深圳2024年2月27日首飞eVTOL航线，预计单座票价200-300元，亿航智能获全球首张型号合格证（TC），标志商业化门槛突破。
• 商业模式包括B2C（如销售给景区）和B2B（如点对点运输运营）。

市场规模与产业链

• 根据MarketsandMarkets，全球eVTOL市场规模从2023年的12亿美元预计到2030年达234亿美元，年复合增长率52%。
• 产业链涉及上游（三电系统、轻量化材料）、中游（整机制造）、下游（运营服务），亿航智能等企业领先，国轩高科、蔚蓝锂芯等被列为相关标的，投资评级增持。

风险提示

• 技术风险：技术路线尚未定型，可能出现变革影响。
• 政策风险：监管框架和空域开放不确定性，可能延缓行业发展。
• 需求不及预期：商业化场景普及度低，经济性检验不足，或导致市场空窗。

券商观点
中邮证券认为eVTOL从0-1发展阶段市场潜力巨大，建议关注型号合格证（TC）突破后的产业链机会，同时强调投资需谨慎，风险包括政策和技术不确定性。

分析师声明
分析师王磊、虞洁攀，SAC编号S1340523010001、S1340523050002，权益披露：可能持有相关股票咨询资格。

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