20220213-华安期货-沪铜周报_铜价重回震荡区间_俄乌冲突成变量_6页_515kb

沪铜周报总结

核心内容

本周沪铜价格整体呈现震荡走势，周内涨幅约为0.65%。受美国CPI数据走高及市场避险情绪升温影响，铜价在周尾大幅回落至70890元/吨。整体来看，铜价走势受宏观因素影响较大，而基本面暂未出现明显恶化。

主要观点

宏观面影响

• 美国CPI数据：2022年2月美国CPI同比上涨7.5%，创1982年以来新高，超出市场预期，加剧了市场对美联储加息的担忧。
• 美联储加息预期：市场交易加息50个基点的预期概率从24%升至54%，但多数美联储官员仍倾向于渐进式加息，认为加息50个基点时机不成熟。
• FOMC会议前的不确定性：3月FOMC会议前，美联储官员态度、非农数据及通胀报告将是影响铜价的关键因素。

地缘政治风险

• 俄乌冲突：近期局势紧张，若冲突爆发，可能对铜供应产生影响，同时增加市场避险情绪，判断为偏利多因素。

基本面支撑

• 铜精矿TC：维持在65美元/吨，供给端矛盾暂时不突出。
• 国内需求：下周逢交割，预计交割后下游企业将恢复生产，国内现货升水或将得到支撑。
• 库存变化：进口铜清关量减少，导致进口窗口持续亏损，清关量预计进一步减少。国内库存如预期增库，部分区域出现明显上升。

关键信息

投资策略建议

1. 单边策略：建议观望，或逢低配置多头。
2. 跨市策略：建议保持观望。
3. 期权策略：可考虑卖出看跌期权，激进者可尝试卖出宽跨式组合。

行情复盘

• 沪铜主力价格略有上移，但周尾因CPI数据和多头获利了结而大幅回落。
• LME铜、COMEX铜价格也受到类似宏观因素影响，呈现震荡走势。

现货市场表现

• 上海市场：贸易商恢复交易，市场询报价积极，货源宽裕，但下游复工缓慢，升水波动较大。
• 洋山港市场：现货市场略有回升，但成交依然清淡，升水偏高。
• 佛山市场：库存大幅增加，现货升水下滑，企业倾向长单交付，市场成交冷清。
• 鹰潭市场：因春节后需求回暖预期及低库存效应，铜价上涨，但实际成交清淡。

库存与基差

• 进口窗口亏损扩大，清关量减少，进口铜货源不足。
• 国内库存如预期增库，上海、广东、江苏等地库存明显上升。
• 废铜成交量环比增加207%，但受铜价高位影响，预计下周废铜成交难有突破。

关注点

• 美联储货币政策预期：3月FOMC会议前，需密切关注美联储官员的表态及非农、通胀数据。
• 俄乌冲突：若冲突爆发，将对铜供应和市场情绪产生影响。
• 库存拐点：国内库存变化及进口铜清关量是影响铜价的重要因素。

行业新闻

1. 秘鲁铜出口：2022年12月铜出口量同比增长7.62%，至22.877万吨。
2. 加拿大勘探许可：哥伦比亚省再次拒绝Morrison铜金矿的勘探许可，影响其长期产能。
3. Las Bambas铜矿：因社区封锁，运输受阻，铜矿可能在2月20日前停止生产。

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