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宝城期货研究所：地产端利好频现，煤焦刷新年内新高

核心内容

本周，地产端利好频现，叠加宏观情绪向好，焦煤与焦炭价格均刷新年内新高。尽管基本面仍偏弱，但市场情绪推动期价强势运行。

主要观点

焦煤

• 供应端：精煤产量高位企稳，蒙煤受白月节影响通关车数回落，导致焦煤供应边际收紧。
• 需求端：焦企利润有所改善，但需求增长有限。
• 库存：焦煤总库存迎来累库，下游独立焦化厂和钢厂开始补库。
• 价格：沙河驿蒙5精煤报价平稳，焦煤主力合约大幅走高，JM2305基差-121.3(-152.5)元/吨。
• 期货市场：焦煤期价受宏观强预期驱动，均线多头排列，前5席位净空持仓2391手。
• 结论：中长期基本面较差，但当前宏观情绪主导盘面走势，预计焦煤期价将延续强势。

焦炭

• 供需情况：供需两增，且需求增量更为明显，基本面边际改善。
• 库存：焦炭库存维持低位，下游采购需求释放，库存向产业链中下游转移。
• 价格：港口现货报价持稳，焦炭主力合约强势运行，J2305基差-3.5(-121)元/吨。
• 期货市场：市场情绪乐观，前5席位净多持仓3364手。
• 结论：宏观强预期初步验证，短期期价有望继续上行，但高位追多需谨慎。

关键信息

供应端数据

• 独立焦化厂：截至2月24日，230家独立焦化厂产能利用率75.2%，环比增0.30%，同比增2.50%；日均焦炭产量57万吨，环比增0.30万吨，同比增4.10万吨。
• 钢厂焦化厂：247家钢厂焦化厂产能利用率87.2%，环比增0.10%，同比增1.38%；日均焦炭产量47.3万吨，环比减0.10万吨，同比增1.51万吨。
• 洗煤厂：110家洗煤厂开工率75.45%，环比减1.86%，同比增2.99%；日均精煤产量63.09万吨，环比增0.31万吨，同比增1.90万吨。

需求端数据

• 钢厂利润：截至2月24日，钢厂盈利率38.96%，环比增3.03%，同比减44.16%。
• 高炉产能利用率：247家钢厂高炉产能利用率80.98%，环比增1.44%，同比增7.54%。
• 日均铁水产量：234.1万吨，环比增3.29万吨，同比增25.25万吨。
• 焦煤日耗：独立焦化厂和钢厂合计日耗焦煤151.79万吨，环比增0.18万吨。

库存变化

• 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存69.3万吨，环比减7.7万吨；钢厂焦炭库存660.6万吨，环比增10.4万吨；四大港口焦炭总库存168.6万吨，环比增5.0万吨。
• 焦煤库存：样本矿山焦煤库存257.75万吨，环比增3.65万吨；独立焦化厂焦煤库存969.5万吨，环比增10.60万吨；港口焦煤库存133.4万吨，环比增20.70万吨；钢厂焦煤库存829.6万吨，环比增6.60万吨。

焦化利润

• 焦企利润：30家样本焦企吨焦盈利23元/吨，环比增16元/吨。

结论

• 焦炭：地产端政策利好频现，叠加钢价反弹和螺纹表需改善，市场情绪乐观，期价强势运行。但中长期焦煤供应宽松，成本端压力仍存，高位追多需谨慎。
• 焦煤：尽管内蒙古煤矿事故对焦煤实际供应影响有限，但成为市场做多情绪的导火索。当前宏观情绪主导盘面走势，预计焦煤期价将延续高位运行。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。
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附录

• 图表目录：包含焦炭与焦煤现货及期货价格走势、库存变化、产能利用率、日耗及利润变化等图表。
• 正文目录：涵盖市场回顾、基本面分析、结论等内容。