20210515-安信证券-传媒行业周报_市场反弹周期来临_关注传媒板块低估值优质个股的弹性_13页_1mb

报告摘要

传媒行业投资分析总结

核心内容

2021年5月15日，传媒行业进入反弹周期，部分优质个股的估值优势明显。在疫情及互联网红利消退的影响下，A股传媒板块经历了较大的调整，但已逐步恢复。行业整体呈现分化态势，游戏、影视、直播等板块逐步复苏，而营销、院线及教育板块则在疫情影响后进入恢复阶段。

主要观点

市场反弹：传媒板块整体上涨，上证综指、深证成指、创业板指及传媒板指分别上涨2.09%、1.97%、4.24%、1.83%。部分个股表现亮眼，如中视传媒、出版传媒、新华传媒涨幅居前，而ST北文、ST龙韵、美吉姆等则跌幅较大。
游戏行业：
- 全球游戏市场收入预计为1758亿美元，较此前预估略有下调。
- 腾讯《王者荣耀》及《和平精英》表现强劲，海外收入持续增长。
- A股游戏公司如三七互娱、吉比特、完美世界等，其产品在iOS畅销榜上排名有所上升。
- 游戏板块估值已回落至历史低位，叠加2021年产品大年预期，具备较高性价比。
长短视频行业：
- 院线市场在五一假期后逐步回暖，票房表现亮眼，多部影片进入周票房榜前列。
- 短视频平台持续增长，B站2021Q1收入同比增长68%，MAU达2.23亿，广告及直播业务增速显著。
- 芒果超媒正式进军线下实景娱乐行业，其明星大侦探门店表现良好，为公司带来新的增长点。
营销行业：
- 线下广告投放逐步回暖，梯媒市场增长显著，预计2021年楼宇媒体仍是顺周期首选赛道。
- 快手及抖音直播带货表现强劲，消费偏好差异明显，平台商业化潜力巨大。
教育行业：
- 《民办教育促进法实施条例》落地，义务教育阶段民办学校监管趋严，职业教育则迎来政策利好。
- 教培龙头如新东方、好未来具备较强的抗风险能力和成长路径，值得关注。
周边衍生及互联网平台：
- 泡泡玛特通过投资泛二次元品牌，提升品牌力并拓展用户群。
- 互联网平台进入用户争夺和商业变现的双重加速期，MAU持续提升，变现路径清晰。

关键信息

重点标的：芒果超媒、分众传媒、中公教育、三七互娱、完美世界、吉比特、掌阅科技；腾讯控股、小米集团、新东方、网易、心动公司、哔哩哔哩、好未来。
关注标的：泡泡玛特、光线传媒、万达电影、中国电影、姚记科技、吉宏股份、元隆雅图。
风险提示：内部治理被放大的风险、政策监管局部性趋严的风险。
投资评级：领先大市-A，即未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。

行业表现数据

指标	上周涨幅	2021年以来涨幅
上证综指	2.09%	-
深证成指	1.97%	-
创业板指	4.24%	-
传媒板指	1.83%	-

重点产品周排名（部分）

吉比特：《问道》8（前进2名）、《一念逍遥》16（前进2名）、《最强蜗牛》59（后退9名）。
三七互娱：《斗罗大陆：武魂觉醒》10（前进2名）、《荣耀大天使》52（后退9名）、《云上城之歌》58（后退6名）、《绝世仙王》73（前进9名）、《精灵盛典》147（后退43名）。
完美世界：《完美世界》43（前进2名）、《新诛仙》52（前进6名）、《新笑傲江湖》54（后退1名）、《新神魔大陆》74（前进1名）。

重点公司数据

哔哩哔哩：2021Q1总收入39.01亿元，同比增68%；游戏业务收入11.71亿元，直播及增值业务收入14.97亿元，广告业务收入7.15亿元，电商及其他业务收入5.19亿元。
腾讯控股：《王者荣耀》全球收入超2.58亿美元，同比增长38.4%。
分众传媒：楼宇媒体市场持续增长，是顺周期首选赛道。
泡泡玛特：通过投资泛二次元品牌提升品牌力，未来有望支撑外延开店的“后劲”。

风险提示

内部治理被放大的风险。
政策监管局部性趋严的风险。

评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。