招期能化玻璃3月报：供需缺口明显玻璃仍需经受梅雨季节考验-20210328-招商期货-20页_1mb

玻璃行业3月报总结

核心内容

本报告分析了2021年玻璃行业的供需状况、政策环境、库存变化、价格走势及市场策略，指出玻璃行业在2021年面临供应偏紧、需求回升及政策限制等多重因素影响，整体仍处于高位运行状态，但需警惕梅雨季节对需求的冲击。

一、玻璃供应端分析

1. 供应变化

• 整体供应：玻璃日融量维持在16万吨左右，预计2021年全年日融量为15.8万吨，同比增速3.3%。
• 2021年新增产能：新增产能有限，主要集中在光伏玻璃和药用玻璃领域，仅旗滨集团有2000吨产线新点火预期，其他新增产能极少。
• 复产情况：2021年复产高峰期已过去，部分企业如滕州金晶、天津耀皮等已复产，但整体新增产能不足。

2. 供应趋势

• 2021年玻璃供应增速预计不足1%，全年供应偏少，可做多头配置。
• 2020年10月的政策规定对玻璃产能置换提出了严格要求，包括禁止扩大产能、明确置换比例、限制司法拍卖产能等。

二、玻璃需求端分析

1. 短期需求

• 房地产表现：房地产新开工和销售表现亮眼，但近期需求因处于淡季而有所放缓。
• 库存数据：玻璃周度需求量为116万吨，同比增速达73%，表明节后需求复苏明显。
• 库存水平：全国玻璃库存仍非常低，但河北、湖北库存累积速度较快，需关注其变化对市场的影响。

2. 长期需求

• 人口与房地产趋势：国内人口出生率下降，房地产长期需求可能缓慢下降。
• 竣工周期：短期需求更多取决于竣工周期，而非长期趋势。

三、价格与利润

1. 价格走势

• 价格高位：玻璃价格创历史新高，但下游企业亏损，难以快速传导。
• 利润水平：上游利润仍处于高位，原材料如沙石、纯碱、燃料价格持续上涨。

2. 需求预期

• 远期需求：终端需求预期有10%-15%增速，供需缺口约7%。
• 策略建议：回调时可考虑买入09合约，以应对未来需求回升。

四、库存与基差

1. 库存状况

• 库存水平：全国玻璃库存绝对值低，消化良好。
• 区域差异：河北、湖北库存累积较快，需关注其对市场的影响。

2. 基差分析

• FG05合约基差：显示现货库存消化良好，终端需求预期较好。
• FG5-9合约：基差显示市场对远期需求预期积极，回调时可考虑做多。

五、市场策略与持仓情况

1. 市场策略

• 季节性因素：1月至5月均为淡季，需警惕梅雨季节对需求的冲击。
• 做多建议：建议逢低做多玻璃，希望梅雨季节能带来价格回调。

2. 持仓与仓单

• 持仓情况：FG05、FG09合约持仓均创新高，资金流入明显。
• 仓单变化：仓单数量快速下降至低水平，表明市场参与者对远期价格持乐观态度。

六、风险提示

• 供应端：长期供应偏紧，但短期新增产能有限。
• 需求端：近期需求好转明显，但需经受梅雨季节的考验。
• 政策影响：产能置换政策依然严格，限制新增产能。
• 市场波动：库存低、价格高、利润高，但市场存在回调风险。

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，具备丰富的化工品品种套期保值、对冲交易及期货点价经验。
• 研究方法：致力于构建自上而下的供需框架和自下而上的市场分析体系，结合市场供需、氛围及现货规律进行商品研投。

重要声明

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