20230802-上海证券-通信_海外云厂商收支稳健_支持AI基础设施建设长期向好_7页_475kb

通信行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦通信行业，重点分析海外云厂商在生成式人工智能（AI）领域的进展及其对人工智能基础设施建设的影响。报告指出，海外云厂商的营收和资本开支总体保持稳健增长，为AI技术的持续发展提供了坚实的财务支持。同时，生成式AI模型的广泛应用为通信行业带来了新的增长机遇，尤其是在光通信、算力等基础设施领域。

主要观点

• 海外云厂商营收增长：微软、Alphabet、Meta等主要海外云厂商在2023年第二季度均实现了营收和净利润的同比增长，其中微软和谷歌的云业务增长显著。
• 生成式AI模型的持续迭代：海外云厂商不断发布和优化生成式AI模型，如GPT-4、PaLM 2、Llama2等，这些模型在多个应用场景中实现了商业化落地，包括广告、办公应用、搜索引擎等。
• AI对通信基础设施的需求：生成式AI模型的训练和推理需要大量算力和数据传输支持，推动了光通信、数据中心等基础设施的建设需求。
• 资本开支稳中有升：云厂商的资本开支总体呈上升趋势，有助于支撑AI模型的开发和迭代，进一步带动相关产业链增长。
• 投资建议：报告推荐关注中际旭创和新易盛两家公司在光通信模块和器件领域的领先地位及其在AI基础设施中的潜在增长空间。

关键信息

海外云厂商业绩表现

• 微软：FY2023Q4营收561.9亿美元，同比增长8%；净利润200.8亿美元，同比增长20%。智能云业务营收240亿美元，同比增长15%，其中Azure首次占云总收入的一半以上。
• Alphabet：2023Q2营收746.04亿美元，同比增长7%；净利润183.68亿美元，同比增长15%。
• Meta：2023Q2营收319.99亿美元，同比增长11%；净利润77.88亿美元，同比增长16%。

生成式AI模型发布情况

生成式AI模型的应用场景

投资建议

• 中际旭创：数通市场龙头，800G光模块率先进入客户供应链。2023/2024年预测PE分别为65/43倍，位于近五年94%分位。
• 新易盛：成本管控优秀，激励优于友商，有望进入海外大客户供应链。2023/2024年预测PE分别为41/29倍，位于近五年47%分位。

风险提示

• 下游需求不及预期：下游客户分布在多个行业，需求波动可能影响行业收入和利润。
• 人工智能技术落地和商业化不及预期：技术转化效率和商业化能力将决定AI主题的长期发展。
• 产业政策转变：AI技术发展依赖政策支持，若政策方向发生转变，可能影响技术突破。
• 宏观经济不及预期：经济增速放缓可能抑制消费端相关业务的增长。

总结

海外云厂商的稳定营收和持续资本开支为生成式AI的发展提供了有力支撑，推动了光通信、算力等AI基础设施的建设需求。随着生成式AI模型在多个领域的商业化落地，相关产业链公司如中际旭创、新易盛等有望受益。然而，行业仍面临下游需求、技术落地、政策变化和宏观经济等多重风险，投资者需谨慎评估。