> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通信行业周报总结 ## 核心内容 本周通信行业在AI算力需求激增、光通信技术进步及行业合作推进等多重因素推动下，整体呈现积极发展态势。GTC与OFC两大行业盛会为光通信赛道提供了强劲的催化作用，同时阿里巴巴、AMD、Marvell、NVIDIA、Google、Meta等科技巨头在AI基础设施、光模块、液冷系统等领域的布局加速，进一步巩固了行业增长预期。 ## 主要观点 - **AI算力需求持续旺盛**：NV在GTC大会上表示，2027年AI算力需求将达1万亿美元，黄仁勋提出“Token工厂经济学”概念，强调数据中心将从存储转向Token生产。 - **光通信技术突破**：NVIDIA推出全球首款量产CPO交换机Spectrum X，展示下一代计算架构Feynman，实现铜线与CPO共同水平扩展；Lumentum预测磷化铟芯片在2026-2030年CAGR达85%，光通信渗透加速。 - **光模块市场增长预期明确**：OFC大会指引光模块行业2026年市场规模将增长1.5-2倍，2027年继续倍增；1.6T模块2026年出货量预计达800-2000万只；Arista推出12.8Tbps液冷可插拔光模块，面板密度达204.8Tbps/OCP机架单元。 - **阿里巴巴加速向AI基础设施商转型**：阿里云收入同比增长36%，AI相关产品收入连续十季度三位数增长；平头哥自研芯片累计交付47万片，MaaS平台Token消耗规模提升6倍；阿里云宣布部分产品涨价，以应对AI算力资源紧缺。 - **行业合作与技术落地**：Tower Semi与NVIDIA达成合作，推动1.6T硅光子规模化生产；Marvell与Lumentum演示OCS光电路交换技术；Credo推出Robin光学DSP系列，预计在2026-2027年占据AI收发器出货量的大部分。 ## 关键信息 ### 行业景气度 | 板块 | 景气度指标 | 本期景气度说明 | |------|------------|----------------| | 运营商 | 稳健向上 | 5G投资周期结束，云与IDC业务放量接力成长 | | 光模块 | 稳健向上 | 高端EML供需缺口扩大，国产替代空间广阔 | | 服务器 | 稳健向上 | AI算力需求持续旺盛，NV给出1万亿美元需求指引 | | 交换机 | 稳健向上 | 高速交换机放量，国产交换机有望在Scale-up域实现突破 | | 连接器 | 稳健向上 | 高速连接器产品在手订单充足，超节点渗透趋势明确 | | IDC | 加速向上 | 阿里云AI相关产品收入连续十季度三位数增长 | | 物联网 | 加速向上 | 移动物联网终端用户数达28.88亿户，同比增长8.73% | | 液冷 | 高景气维持 | 谷歌与多家中国公司洽谈采购数据中心液冷系统，市场预计2026年达170亿美元以上 | ### 投资建议 建议关注**国内AI发展带动的服务器、IDC等板块**，以及**海外AI发展带动的服务器、光模块等板块**，重点关注技术领先、产能充足、客户资源丰富的企业。 ### 风险提示 - AI商业价值不及预期 - 技术发展速度不及预期 - 供应链集中度过高 - 行业监管加剧 - 市场竞争加剧 ## 分析与展望 AI算力需求持续增长，推动服务器、光模块、液冷系统等细分领域景气度提升。NVIDIA、AMD、Marvell等公司在AI基础设施、光互联、液冷系统等方面的技术突破和合作，为行业提供了明确的发展方向。阿里巴巴、腾讯等企业在AI应用层的布局也表明，AI正成为推动通信行业增长的核心动力。随着光通信技术的不断演进，光模块、硅光子、OCS等技术将加速渗透，带动行业整体发展。 ## 数据更新 - **电信业务量收**：2025年电信业务收入累计完成1.75万亿元，同比增长0.7%；12月光模块出口金额当月同比增加0.87%，1-12月累计同比下降16%。 - **5G用户增长**：截至2025年底，5G移动电话用户达12.04亿户，占移动电话用户总数的65.9%。 - **AI算力需求**：NV预测2027年AI算力需求将达1万亿美元，推动光模块、液冷系统、硅光子等产业链快速扩张。 - **资本市场表现**：通信板块本周涨幅2.10%，排名全行业第一；中际旭创、鼎通科技、铭普光磁等个股表现突出。 ## 行业动态 - **阿里巴巴**：成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群，强化AI业务战略协同，推动MaaS平台发展。 - **腾讯**：云业务实现规模化盈利，计划将资金用于AI投资，AI战略商业价值加速兑现。 - **小米**：发布全模态基座模型Xiaomi MiMo-V2- Omni，具备多模态感知与执行能力。 - **AMD与Celestica**：合作推出“Helios”机架级AI平台，支持下一代AI计算需求。 - **Marvell与Lumentum**：演示OCS光电路交换技术，提升数据中心网络效率。 - **Google**：与Envicool等中国公司洽谈采购液冷系统，推动AI数据中心建设。 - **Lumentum**：加速推进光学技术创新与产能扩张，聚焦四大增长引擎。 - **Tower Semi**：与NVIDIA合作推动1.6T硅光子规模化生产，成为硅光时代关键制造力量之一。 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上 - **增持**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15% - **中性**：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5% - **减持**：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国境内使用。国金证券保留一切权利，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。本报告基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。