20210419-华泰期货-贵金属周报_美债收益率回落叠加原油走高_贵金属大幅飙涨_10页_2mb

报告摘要

上周贵金属市场受到多重因素影响，呈现出积极的走势。美债收益率的大幅回落削弱了对贵金属价格的压制，同时美国3月CPI数据高于预期，进一步支持了通胀预期的走强。此外，原油价格的上涨和需求展望的改善也对贵金属形成了支撑。整体来看，贵金属在利率端压力减弱、通胀预期升温的背景下，市场前景较为乐观。

利率环境改善：长端美债收益率回落，降低了对贵金属的压制作用，尤其10年期美债收益率下降8个基点至1.59%，为贵金属价格提供了支撑。
通胀预期升温：美国3月CPI年率录得2.6%，高于前值1.7%和预期2.5%，印证了通胀压力的持续存在，对贵金属形成利好。
央行货币政策态度：美联储主席鲍威尔表示将等待价格和就业达到目标后再考虑加息，全球央行退出宽松政策的可能性较低，为贵金属提供了稳定的宏观环境。
原油价格上涨：原油价格走强与需求预期改善，进一步推动了贵金属的上涨动力。
贵金属市场表现：
- 黄金T+D成交量较前一周上涨16.17%，白银T+D成交量上涨15.35%，显示市场活跃度有所回升。
- 上期所黄金仓单持平，白银仓单下降42,698千克；Comex黄金库存下降281,640.41盎司，白银库存下降994,427.73盎司。
- 黄金ETF持仓下降6.41吨至1,019.66吨，白银ETF持仓下降34.64吨至17,845.47吨。
行业表现：
- 沪深300指数下跌1.37%，但光伏板块指数上涨0.30%，显示清洁能源行业仍具吸引力。
- 光伏经理人指数报128.66，较前一期下降18.85%，可能反映市场对光伏产业发展的短期担忧。

美债收益率变化：
- 1年期美债收益率保持在0.06%。
- 10年期美债收益率下降8BP至1.59%。
- 欧洲20年期与30年期公债收益率从负值恢复至正值。
欧美利差：
- 1年期利差维持在0.7554%。
- 10年期利差下降4BP至1.8995%。
通胀预期：
- Breakeven inflation rate上涨5BP至2.36%。
- TIPS债券收益率大多进入负值区间，反映市场对通胀的预期。
CFTC持仓：
- 黄金CFTC多头净持仓下降4.56%至180,874张。
- 白银CFTC多头净持仓上涨12.72%至36,424张。
操作建议：
- 黄金：谨慎看多。
- 白银：谨慎看多。
- 金银比：逢高做空。
- 套利：暂缓。

资质：证监许可【2011】1289号。
研究院：新能源&有色金属组。
研究员：
- 陈思捷：021-60827968，chensijie@htfc.com，从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047。
- 师橙：021-60828513，shicheng@htfc.com，从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806。
- 付志文：020-83901026，fuzhiwen@htfc.com，从业资格号：F3013713，投资咨询号：Z0014433。

4月23日当周重要数据与事件：
- 欧元区：4月22日欧洲央行公布利率决议及行长拉加德新闻发布会。
- 中国：4月20日一年期贷款市场报价利率公布。
- 美国：4月23日Markit制造业PMI初值、新屋销售总数年化等数据发布。
- 澳大利亚：4月20日澳洲联储货币政策会议纪要公布。
- 加拿大：4月21日央行利率决议及行长麦克勒姆新闻发布会。
- 纽约原油：4月21日凌晨2:30完成场内最后交易，需留意换月风险。