20151116-联储证券-新南洋-600661.SH-K12+国际教育+职业教育+在线教育_打造A股非学历教育产业链_15页_903kb

新南洋 600661 证券研究报告总结

核心内容

新南洋（600661）是一家依托上海交通大学发展起来的综合性教育集团，致力于打造A股非学历教育产业链。公司通过收购昂立科技、定增融资以及设立教育产业投资基金，加速在K12教育、职业教育、国际教育及在线教育等领域的布局。

主要观点

• 战略并购与业务整合：公司通过收购昂立科技，整合了全国最大的非学历教育培训机构，形成完整的终身教育产业链。
• 政策利好：国家大力支持教育行业发展，特别是在教育信息化、职业教育、K12教育等领域，为公司带来巨大的发展机会。
• 资本运作：公司通过定增10亿元加码K12及职业教育，并设立教育产业投资基金，以资本驱动业务扩张。
• 品牌与资源优势：依托上海交大品牌，具备强大的师资力量、课程研发能力和教学服务体系，形成独特的竞争优势。
• 盈利预期良好：预计2015-2017年EPS分别为0.32元、0.47元、0.78元，首次给予“增持”评级。

关键信息

业务布局

• K12教育：覆盖少儿教育、中学生课外兴趣培训、语言类培训等。
• 职业教育：与多所职业院校合作，拓展职业教育市场。
• 国际教育：发展出国留学、高端管理培训等业务。
• 在线教育：已建立高学网平台，未来计划打造中国大学联盟式MOOC平台。

财务预测

行业背景

• 教育行业分为学历教育和非学历教育，公司专注于非学历教育领域。
• 中国教育市场总规模预计到2017年将超过9万亿元，CAGR为12.2%。
• 在线教育市场规模预计从2014年的998亿元增长到2017年的1734亿元，CAGR为19.4%。

竞争优势

• 品牌优势：依托上海交大，享有品牌背书和资源支持。
• 课程体系完善：覆盖全年龄段，课程丰富，满足多样化需求。
• 教学服务完善：拥有课程顾问、学管师、教研及督导体系，确保教学质量。
• 自主研发能力：具备在线教育平台和教学管理系统，提升运营效率。
• 高管背景深厚：管理层具有丰富的教育及政治背景，助力公司发展。

未来发展方向

• 横向扩张：加速直营学校发展，整合加盟学校资源。
• 纵向挖潜：优化内部管理机制，提升盈利能力。
• 教育产品化：强化内容研发，实现全渠道变现。
• 教育信息化：推进教育数字化转型，打造MOOC平台。

风险提示

• 市场竞争加剧：教育培训行业竞争激烈，需持续投入以保持优势。
• 生源波动风险：受教育政策和经济环境影响，生源可能波动。
• 价格竞争压力：服务价格竞争可能导致利润空间压缩。
• 在线教育冲击：在线教育对传统线下教育模式形成挑战，需加快转型。

评级与展望

• 投资评级：首次给予“增持”评级。
• 市场前景：随着“教育强国”战略推进，公司有望在非学历教育领域持续成长，成为国内领先的教育培训服务提供商。

结论

新南洋凭借其深厚的高校背景、完善的教育服务体系及持续的资本运作，正积极布局非学历教育产业链。未来在政策支持和市场需求推动下，公司具备良好的成长潜力和盈利预期，是值得关注的教育行业投资标的。