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中微公司2022年度报告点评总结

核心内容

中微公司（688012）在2022年实现了显著的营业收入和净利润增长，同时在半导体设备国产化浪潮中展现出强劲的发展势头。公司产品系列持续拓展，盈利能力加速释放，尤其在刻蚀设备和MOCVD设备领域表现突出。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年公司实现营业收入47.40亿元，同比增长52.50%；归母净利润11.70亿元，同比增长15.66%；扣非后归母净利润9.19亿元，同比增长183.44%。
• 盈利能力提升：毛利率达到45.74%，同比增长2.38个百分点，显示出公司在成本控制和产品附加值方面的提升。
• 新签订单增长：2022年新签订单金额同比增长53.0%至63.2亿元，合同负债增长至21.95亿元，表明在手订单充足，未来业绩增长有保障。
• 产品线扩展：刻蚀设备收入31.47亿元，同比增长57.07%；MOCVD设备收入7.00亿元，同比增长39.05%。公司正积极拓展LPCVD、ALD和EPI等新设备。
• 国产替代加速：公司刻蚀设备在逻辑产线和3D NAND中实现全覆盖，正推进新一代设备的研发，以满足更高技术需求。
• 技术实力突出：公司持续投入研发，保持高强度创新，有望在存储和刻蚀设备国产化过程中占据重要地位。
• 市场前景乐观：全球半导体设备市场持续高景气，公司受益于刻蚀设备需求增长，同时MiniLED技术成熟带动MOCVD设备业务增长。
• 投资建议：维持“强推”评级，目标价为168.3元，当前股价为147.51元，预计未来三年收入将稳步增长至105.1亿元。

关键信息

财务指标

财务预测

• 营业收入：预计2023-2025年分别增长至61.0亿元、81.4亿元和105.1亿元。
• 净利润：预计2023-2025年分别增长至13.99亿元、18.56亿元和23.90亿元。
• 毛利率：预计2023-2025年分别为47.0%、47.2%和46.4%。
• 净利率：预计2023-2025年分别为22.9%、22.8%和22.7%。
• ROE：预计2023-2025年分别为8.3%、9.9%和11.3%。
• ROIC：预计2023-2025年分别为10.6%、12.7%和14.6%。

风险提示

• 国际贸易形势变化
• 下游客户扩产放缓
• 上游零部件供应短缺

战略地位与行业前景

• 行业地位：公司是国内刻蚀设备龙头，具备较强的技术实力和市场竞争力。
• 行业趋势：半导体设备国产化趋势明显，公司有望在这一过程中持续受益。
• 成长空间：公司未来成长空间逐步打开，特别是在存储和刻蚀设备领域。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

团队介绍

• 耿琛：所长助理、前沿科技研究中心负责人，具有丰富的半导体行业研究经验。
• 岳阳：联席首席研究员，具备较强的行业洞察力。
• 其他研究员：包括熊翊宇、王帅、姚德昌、吴鑫、高远、马振国等，均具备相关专业背景和行业研究经验。

华创证券研究所联系方式

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