家用电器行业中期策略：继续看多家电核心资产及出海龙头-240613-华泰证券-25页_992kb

家电板块2024年中期策略：核心资产与出海链机会

一、板块表现与行业趋势

• 短期表现强劲：2024年上半年家电（申万）板块累计上涨148%，白色家电涨幅达258%，跑赢沪深300指数。
• 需求端修复：国内家电社零同比增55%，生活电器零售表现优于大家电；出口额同比增178%，全球补库与体育赛事（如奥运）催化电视需求。
• 估值修复：板块PE（TTM）升至140倍，但仍处历史低位，高股息和稳定增长吸引资金配置。

二、核心资产投资逻辑

• 白电龙头（海尔智家、格力电器）：竞争格局稳固，高股息率（股息支付率超40%），海外扩张加速，受益于出口与消费升级。
• 清洁电器（石头科技、海信家电）：扫地机、洗地机全球渗透率提升，产品升级与品牌出海推动利润增长。
• 黑电与小家电（海信视像、小熊电器）：体育赛事与MiniLED技术提升出口机会，新兴品类（如高速吹风机）成长性突出。

三、风险提示

1. 内销恢复不及预期，地产政策托底力度不足。
2. 海外需求波动（如欧美高通胀、经济硬着陆风险）。
3. 原材料与汇率波动压制利润。

四、投资建议
聚焦三方向：

1. 核心资产Beta：白电企业（海尔智家、格力电器）在高分红与周期复苏中受益。
2. 出口Alpha：清洁电器（石头科技）及电视企业（海信家电、兆驰股份）依托产业链优势抢占海外市场份额。
3. 成长Alpha：探索长尾需求的小家电企业（小熊电器）和技术创新驱动的上游企业（盾安环境）。

华泰证券维持重点个股“买入”或“增持”评级，建议结合估值与增长前景布局。