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报告摘要

市场数据与行业分析总结

一、核心内容概览

本报告涵盖国内市场指数、表现最好与最差行业、主要周边市场、外汇商品、行业观点及新股信息等多方面内容，主要分析2021年1-2月经济数据对市场的影响，以及各行业走势和投资机会。

二、国内市场指数表现

指数	当前指数	1日变化	5日变化	本年变化
上证指数	3420	-1.0	0.0	-2.4
深证成指	13520	-2.7	-2.5	-8.8
创业板指	2644	-4.1	-3.1	-14.1
中小板指	8954	-2.8	-3.9	-8.5
沪深 300	5036	-2.2	-0.9	-4.4
中证 500	6174	-0.8	-1.3	-4.8

整体来看，国内市场指数表现分化，上证指数相对稳定，而创业板和中小板指数跌幅较大。

三、表现最好与最差行业

表现最好前五行业

行业	指数	1日变化	5日变化	本年变化
钢铁	2769	+1.4	+6.8	+21.4
商业贸易	3086	+1.3	-0.4	-4.4
采掘	2668	+1.2	+2.9	+5.4
交通运输	2416	+1.2	+3.5	0.0
建筑装饰	2034	+1.1	+1.9	+5.7

表现最差前五行业

行业	指数	1日变化	5日变化	本年变化
电气设备	7778	-4.4	-0.5	-14.6
食品饮料	25030	-3.6	-0.8	-15.1
医药生物	10905	-3.2	-2.3	-9.6
家用电器	9088	-2.8	-1.6	-12.1
电子	4314	-2.8	-6.6	-10.2

钢铁、采掘、交通运输等板块表现较好，而电气设备、食品饮料、医药生物等板块表现较差。

四、主要周边市场表现

市场	收盘价	1日变化	5日变化	本年变化
恒生指数	28834	+0.3	+1.0	+5.0
恒生红筹	4104	+0.7	+0.6	+8.2
日经 225	29767	+0.2	+3.6	+9.2
道琼斯	32953	+0.5	+3.6	+9.0
标普 500	3969	+0.6	+3.9	+7.2
纳斯达克	13460	+1.0	+6.7	+6.0
德国 DAX	14461	-0.3	+0.6	+5.4
法国 CAC	6036	-0.2	+2.3	+8.0
英国富时 100	7050	+0.3	+0.8	-7.8

周边市场整体表现较为积极，其中恒生指数、日经225、标普500等上涨，而英国富时100表现偏弱。

五、主要外汇商品价格

外汇商品	收盘价	1日变化	5日变化	本年变化
美元指数	91.80	+0.1	-0.7	+2.1
美元-人民币	6.50	-0.1	-0.4	+0.6
美元-日元	109.14	+0.1	+0.2	+5.8
欧元-美元	1.19	-0.2	+0.7	-2.6
英镑-美元	1.39	-0.2	+0.6	+2.4

美元指数略有上涨，而欧元、英镑对美元有所下跌，美元-人民币汇率微跌，整体外汇市场波动较小。

六、主要行业观点

1. 宏观观点

2021年1-2月经济数据表明，生产>消费>投资，外需和地产是主要拉动因素。
工业生产表现较好，出口是关键带动因素；消费中汽车销售良好，但整体增速低于预期。
投资方面，制造业投资低于季节性，地产投资为主要贡献。
预计外需恢复将继续支撑经济，但投资走弱可能面临缓解。

2. 策略观点

企业盈利预期差：中市值企业盈利可能超预期，叠加低估值优势，有望迎来戴维斯双击。
通胀预期差：预计通胀以PPI为主，CPI涨幅有限，对货币政策压力不大。
货币政策预期差：货币政策收紧预期可能被证伪，信用层面压力将逐步上升，央行或保持灵活货币政策。
大类资产表现：油价回落，金价上涨，商品价格有望回归基本面。
金融产品表现：基金份额普遍下降，外盘ETF表现抢眼，特别是与海外相关主题ETF。

3. 固收观点

债市处于“跌不动、涨不动”的状态，金融机构加杠杆是主要原因。
地方债供给放量或成为市场波动催化剂，央行对资金波动容忍度提升，建议投资者关注。
预计债市风险逐步释放，短期震荡为主，中长期需关注基本面变化。

七、重点行业分析

1. 化工行业

MDI价格：海外MDI价格上涨，国内价格亦有支撑，预计Q1盈利提升，推荐万华化学。
煤化工：产品价差逐步修复，盈利改善，推荐华鲁恒升。
农药/化肥：海内外农作物价格上涨，拉动需求，推荐扬农化工、新洋丰。
化纤：涤纶长丝、粘胶短纤价格处于历史底部，预计未来修复，推荐桐昆股份、三友化工。

2. TMT行业（通信）

5G ARPU值预计提升10%，资本开支平稳增长，推荐亿联网络、移远通信、中际旭创等。
物联网模组行业增长显著，推荐移远通信。
服务器产业链数据好转，推荐中际旭创、新易盛、天孚通信。
云计算基础设施推荐光环新网、英维克。

3. 医药行业

恩华药业：业绩稳健增长，创新药上市在即，给予“审慎增持”评级。
CXO、医疗服务、生物制品：预计Q1高增长，推荐药明康德、金域医学、恒瑞医药等。

4. 教育行业

教培行业政策趋严，但下沉市场仍是长期发展方向。
推荐中公教育，聚焦大学生就业及职业培训，建议积极关注。
科德教育通过并购拓展异地复读和职普融合市场，建议积极关注。

5. 食品饮料行业

啤酒行业：精酿风潮渐起，推荐青岛啤酒，关注珠江啤酒。
乳制品行业：推荐蒙牛乳业、中国飞鹤。
健康中国政策：推动食品饮料行业向“食安梦”发展，推荐思摩尔国际、奥泰生物等。

八、其他行业观点

地产行业：土拍市场成交率下降，但房企销售增长显著，推荐龙湖集团、华润置地等。
军工行业：中航机电业绩增长，受益于“十四五”规划，推荐审慎增持。
新三板市场：精选层公司业绩增长，推荐新威环境等。
新股信息：近期有多家新股发行，如龙高股份、罗曼股份、芯碁微装等。

九、风险提示

宏观风险：经济增长不及预期，流动性收紧，政策变动。
行业风险：部分行业受政策影响较大，如教育、医药、地产等。
市场风险：市场情绪偏谨慎，部分板块估值较高，存在回调风险。
政策风险：如VIE架构、集采政策等对相关行业影响较大。

十、总结

本报告整体呈现经济开局良好，但市场情绪偏谨慎，债市与股市均处于震荡状态。重点行业如钢铁、采掘、化工、医药、教育等表现突出，部分行业如电气设备、食品饮料则面临较大压力。政策导向如“十四五”规划、健康中国、稳就业等对行业格局和投资机会产生重要影响，建议投资者关注政策受益板块及估值合理的龙头企业。同时，地方债发行、货币政策变化、海外经济形势等是影响市场走势的重要因素。

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