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华安期货农产品团队报告：饲料养殖策略（2023-4-28）

生猪分析

摘要

• 政策面发布利好言论支持猪价上涨
• 二次育肥和冻品入库增加，提振短期需求，后移供给压力
• 旅游餐饮消费上升，需求缓慢恢复，猪价反弹

核心观点

• 当前处于生猪产量恢复阶段，供给情况仍宽松，价格低位运行
• 政策介入（猪粮比价接近过度下跌一级预警，发改委和农业农村部发声）提振短期看涨情绪，但长期是否触底仍待观察
• 节日前期现货交易正常，节后期价可能出现跳空，需注意避险
• 当前养殖利润尚未见底，关注收储是否启动以及节后需求回落情况

策略建议

• 轻仓避险
• 下周关注点：假日现货猪价、收储政策、节后需求变化

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鸡蛋分析

摘要

• 市场备货结束，鸡蛋价格承压
• 饲料成本下降，高养殖利润促使补栏，中长期供应增加

核心观点

• 当前饲料成本回落，对蛋价支撑力量减弱，节后市场备货进一步减少，价格趋弱
• 中期看，因高养殖利润，补栏行为增加，预期后期供应偏强，蛋价走弱
• 替代品（如猪）价格反弹可能提振鸡蛋需求

策略建议

• JD2309合约偏空操作
• 下周关注点：饲料价格变动、生猪走势

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豆粕分析

摘要

• 全球大豆供给侧宽松格局，国内强于外部市场
• 关注美国种植和巴西出口情况

核心观点

• 美国播种顺利，若天气良好，叠加巴西丰产，全球大豆供给宽松预期增强
• 内盘受备货影响强于外盘；需注意外盘风险

策略建议

• 轻仓避险
• 下周关注点：南美天气、大豆收获影响

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玉米分析

摘要

• 玉米进口利润走阔，多元谷物压制饲用需求
• 饲用需求趋增，但替代谷物供应充足，压制玉米价格

核心观点

• 玉米期价短期因进口利润增加和多元谷物压制呈弱势
• 豆系产品与玉米价差扩大，中长期关注替代谷物价差变化
• 预计07合约区间震荡，重心下移

策略建议

• 2650元/吨附近震荡操作
• 跨品种套利：做多07玉米淀粉-玉米价差
• 下周关注：玉米与替代谷物价差、进口利润变动

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市场资讯

宏观

• 美国经济数据疲软引发衰退担忧，大宗商品价格普遍下跌

豆粕

• 阿根廷大豆产量可能下调，因其严重干旱
• 美国大豆种植率低于市场预估

玉米

• 锅口玉米进口利润增加，利空国内玉米价格
• 饲料企业库存天数降至近三年最低，建库预期增强，有利多玉米短期市场

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基差分析

持续跟踪重点

1. 生猪基差

   • 基差走强，源于猪价反弹以及备货和二次育肥影响

2. 鸡蛋基差

   • 基差走强

3. 豆粕基差

   • 巴西升贴水下调使大豆压榨利润上升

4. 玉米基差

   • 需求疲软，基差走强

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生产利润分析

• 生猪：价格与饲料成本双调整，养殖利润恢复中
• 鸡蛋：饲料成本下降，整体利润上行
• 大豆压榨利润因天气和政策变动引起波动
• 甘氨酸淀粉价差上涨，受消费旺季影响

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库存与需求数据分析

• 大豆与豆粕库存有所回升
• 玉米港口库存回升，内陆库存下降
• 饲料需求逐步升温，但受多元原料压制

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投资策略总结

• 多品种建议轻仓操作避险为主
• 关注政策变动、国际市场天气与库存变动
• 结合基差与价差开展组合套利操作