20141022-宏源证券-电力设备行业_深度报告-特高压-大幕拉开30余条线路待建_18页_452kb

特高压发展深度分析报告总结

核心内容概述

特高压是我国能源结构调整的重要组成部分，旨在解决供需两端的不平衡问题，满足大容量远距离输电需求。预计到2030年，西电东送和北电南送规模将达4.5亿千瓦，输送电量达2万亿度。特高压建设将形成交直流同步协调发展的电网架构，其中直流输电适用于超远距离大容量送电，交流输电用于构建电网主网架。

主要观点

• 能源结构调整：我国能源消费以煤炭为主，但未来将向清洁化、电气化转型，提高电能占终端能源的比例，降低污染排放。
• 特高压必要性：随着电力需求增长和清洁能源发展，特高压输电成为解决跨区电力输送的必要手段。
• 交直流协同：直流输电和交流输电在功能上互补，特高压直流具备经济优势，但需依托坚强的交流电网。
• 市场空间：未来4年，我国将投资约3600亿元用于特高压建设，带动电力设备厂商业绩增长。
• 设备厂商受益：平高电气、许继电气、中国西电是特高压建设的主要受益者，特高压项目将显著提升其盈利能力。

关键信息

一、特高压在我国能源结构调整中的作用

1. 提升电能占比：提高电气化水平有助于提升能源效率，降低单位经济产出的能源消耗。
2. 供给结构优化：新增发电装机向西部和北部转移，促进清洁能源发展。
3. 电力流格局变化：预计2020年和2030年，跨区输电容量将分别达到3.5亿千瓦和4.5亿千瓦。

二、特高压交直流协调发展

• 直流输电：适用于超远距离、大容量电力输送，如西南水电、西北煤电和风电的外送。
• 交流输电：用于构建主网架和输电网络，提升电网稳定性。
• 经济性与安全性：特高压交流的安全性存在争议，但随着技术进步和管理提升，其可行性将逐渐增强。

三、特高压市场空间

• 2020年：预计需要新建24条特高压直流线路和9条特高压交流线路。
• 2030年：预计需要新建11条特高压直流线路和5条特高压交流线路。

四、线路审批进展

• 2014年：特高压线路审批取得重大突破，预计年内将有“三交两直”线路获批。
• 未来规划：国网计划在2018年前后完成“五交五直”特高压线路建设。

五、设备厂商受益情况

（一）特高压交流设备厂商

• 主要设备：GIS、变压器、电抗器。
• 市场份额：平高电气在GIS市场占据46%份额，中国西电和新东北电气分别占31%和23%。
• 单条线路贡献：单条特高压交流线路可为平高电气贡献约2.6亿元净利润，中国西电约2.9亿元。

（二）特高压直流设备厂商

• 主要设备：换流阀、换流变压器、控制保护系统。
• 市场份额：中国西电和许继电气在换流阀市场占据主导地位，特变电工、中国西电、天威保变在换流变市场。
• 单条线路贡献：单条特高压直流线路可为中国西电贡献约1.4亿元净利润，许继电气约1.0亿元。

六、投资建议

• 重点推荐公司：平高电气、许继电气、中国西电。
• 盈利预测：
  • 平高电气：预计2014-2016年EPS分别为0.63元、0.97元、1.29元。
  • 许继电气：预计2014-2016年EPS分别为1.02元、1.33元、1.67元。
  • 中国西电：预计2014-2016年EPS分别为0.13元、0.19元、0.23元。

七、风险提示

• 审批进度：若特高压线路审批不及预期，将影响建设进度。
• 竞争格局：市场变化可能导致产品价格下降，影响利润。

表格概览

图表说明

• 图1、图2：展示我国煤炭消费结构和世界主要国家发电用煤占比。
• 图3、图4：反映我国人均用电量和全国用电总量。
• 图5：展示未来我国电力流总体格局。
• 图6、图7、图8：展示特高压交流GIS、变压器、电抗器市场份额。
• 图9、图10：展示特高压直流换流阀、换流变市场份额。

总结

本报告全面分析了我国特高压建设的背景、意义、发展路径及对电力设备厂商的影响。随着能源结构调整的推进，特高压建设将进入大规模阶段，为电力设备厂商带来巨大的市场机遇和利润增长空间。平高电气、许继电气、中国西电作为重点推荐公司，将在特高压建设中获得显著收益，其未来发展前景广阔。