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白糖期货周报（2024/1/21）总结

国际与国内大势

• 国际：巴西产区天气偏干，预计24/25榨季中南部产量大增，出口创新高，但担忧甘蔗减产及港口发运问题。
• 国内：新糖量增加但销区备货结束，需求驱动不足，受原糖反弹支撑郑糖小幅走强。
• 核心观点：短期价格或有回调，需关注原糖24美分压力；国内关注反弹后的做空机会。

气候与产量动向

• 巴西中南部12月甘蔗入榨量同比增7987%，产糖量增35.63%，累计产量同比增2543%。
• 降雨不足影响新榨季甘蔗预期，港口待装运糖船量上升。
• 印度糖厂限制乙醇生产，利于保障国内供应。
• 泰国产糖量同比减少，产糖率下滑。

供应与需求

• 国内进口食糖同比大幅下滑，23/24榨季累计进口降幅247%。
• 销糖率同比增加，年末库存降至150万吨，创两年新低。
• 原糖内外价差拉大支撑郑糖，但进口利润仍为负值。

核心指标结论

• 价格与库存：郑糖关注6330-6350压力位；工业小幅去库支撑短期。
• 基差与进口：维持升水，进口利润倒挂不利于进口补充。
• 趋势判断：国际供应偏宽松，国内需求偏弱，维持中性偏空。

市场展望

• 原糖反弹受阻于24美分/磅，国内郑糖利空暂无突破。
• 动力煤、焦煤期货早盘上涨，宏观面仍需警惕黑天鹅。

风险提示

• 天气变化、进出口政策调整、政策调控风险。