20230212-广发期货-白糖期货周报_跟随外盘走势偏强_26页_3mb

白糖期货周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了白糖期货市场近期的走势及基本面情况，结合国际与国内市场动态，对白糖价格走势提出策略建议。整体来看，原糖市场供应偏紧格局延续，价格高位震荡；国内方面，1月销量超预期，贸易商积极采购，库存集中在中游，但2月销售节奏预计放缓，同时套保资金入场对期货价格形成压力。

主要观点

• 国际方面：

  • 巴西进入榨季尾声，产量已明确，对市场影响减弱。
  • 印度、泰国等主产国产量仍具不确定性，短期原糖支撑强劲。
  • 后期印度产量减少的消息需进一步验证，整体供应偏紧格局将延续。
  • 2022/23年度全球糖过剩预期上调至620万吨，创历史新高。
  • 巴西1月上半月甘蔗入榨量同比增加，但制糖比和产糖量未显著提升。
  • 印度2022/23榨季截至1月31日产量为1935万吨，同比增加64万吨。
  • 巴西出口量继续上涨，出口单价维持高位，显示出口需求强劲。
  • 巴西政策调整（延长燃料税免税期）对乙醇价格有利，间接利好糖价。

• 国内方面：

  • 1月销量超出市场预期，贸易商积极采购，导致库存集中在中游。
  • 2月开始，基差贸易商集中销售，可能挤压集团厂销售份额，预计销售节奏放缓。
  • 套保资金入场对期货价格上行形成压力，贸易商成本增加对现货价格不利。
  • 国内需求疲软，尤其是夏季消费旺季不旺，影响价格走势。
  • 广西1月产销数据偏乐观，销糖率同比上涨，库存压力同比下滑。
  • 云南单月销糖率同比提高，显示区域需求有所改善。
  • 12月进口食糖同比增加，但全年进口量仍处于高位。

本周策略

• 白糖策略：建议等待做空机会，后期择机高空。
• 价格走势：国内价格维持坚挺，但国际价格偏空，国内需求疲软，价格面临一定下行压力。

关键信息

供应端

• 巴西：

  • 2023/24榨季甘蔗压榨量预计为5.882亿吨，同比增长5.5%。
  • 2023/24榨季食糖产量预计为3600万吨，同比增长4.1%。
  • 1月上半月产糖量为1.9万吨，甘蔗ATR为131.06kg/吨，制糖比为35.34%。
  • 1月出口量为211.9万吨，出口单价为430.30美元/吨，同比上涨11%。

• 印度：

  • 2022/23榨季截至1月31日产量为1935万吨，同比增加64万吨。
  • 已签订550万吨出口合同，其中180万吨已发运。

• 泰国：

  • 产量恢复较好，有望超过21/22榨季水平。
  • 1月累计产糖量为566万吨，销糖量为237万吨，销糖率同比上涨。

需求端

• 国内需求疲软，尤其是饮料消费类零售额同比降低，软饮料产量不振。
• 上海疫情预计5月中旬后有所缓解，利多销区与市场情绪。

价格与成本

• 进口成本：

  • 配额内进口加工糖估算价为5364元/吨，与柳糖价差为474元/吨。
  • 配额外进口加工糖估算价为6845元/吨，与柳糖现价价差为-1007元/吨，进口利润保持负值。

• 基差与仓单：

  • 基差小幅贴水，仓单逐步增加，显示市场参与者对现货价格的预期偏弱。

风险提示

• 宏观市场波动
• 天气风险，如干旱影响产量
• 政策变动对乙醇与糖价的影响
• 需求端的不确定性，如疫情对消费的影响

总结

白糖期货市场近期呈现高位震荡格局，主要受国际供应偏紧及国内需求疲软影响。巴西进入榨季尾声，印度与泰国产量仍具不确定性，支撑原糖价格。国内方面，1月销量超预期，但2月销售节奏可能放缓，贸易商成本增加对现货价格形成压力。进口数据偏强，但进口利润仍为负值，对国内价格形成一定压制。建议投资者关注做空机会，同时警惕宏观波动与天气风险对市场的潜在影响。