20230205-广发期货-白糖期货周报_跟随外盘走势偏强_26页_3mb

白糖期货周报总结

核心内容概述

本报告主要分析白糖期货市场近期走势及基本面变化，重点关注国际和国内市场供需情况、价格波动及策略建议。整体来看，原糖市场呈现供应偏紧、价格高位震荡的格局，国内白糖市场则因策略性补库及套保资金入场，价格维持坚挺。

主要观点

国际市场

• 巴西：榨季尾声，产量已明晰，对市场影响减弱。1月上半月甘蔗入榨量同比增加，产糖量为1.9万吨，制糖比为35.34%，乙醇产量同比大幅增长，表明乙醇需求对糖价有支撑作用。
• 印度：2022/23榨季截至1月31日，产量同比增加64万吨，出口合同签订量达550万吨，发运量180万吨，显示出口活跃，但产量不确定性仍存在。
• 泰国：产量恢复较好，预计超过21/22榨季水平，对市场供应形成压力。
• 国际糖业组织(ISO)：上调2022/23年度全球糖过剩预期至620万吨，表明全球糖供应趋于宽松，但短期内原糖支撑仍强劲。
• 政策影响：巴西汽油税政策调整及印度出口配额问题对糖价走势有重要影响，若印度减产被证伪，市场上涨动能将减弱。

国内市场

• 国内供需：2022/23榨季国内产量预计小幅减少，广西受干旱影响，产量下滑约10%。云南产销情况同比下滑，工业库存维持高位。
• 进口情况：12月进口量52万吨，同比增加12.46万吨，全年累计进口527.50万吨，仍处于历年高位。进口利润为负，配额外进口亏损扩大。
• 现货与期货联动：糖企连续调价带动市场采购，但消费淡季导致刚性需求有限，现货市场以策略性补库为主。原糖上涨带动国内价格坚挺，但国内需求疲软限制上涨空间。
• 策略建议：建议前期多单在6000附近逐步止盈离场，市场呈现高位震荡格局。

关键信息汇总

供应情况

进出口情况

库存与需求

风险提示

• 宏观风险：美联储加息超预期，商品共振下行。
• 天气风险：广西干旱影响产量，巴西榨季末天气对供应有潜在影响。

价格走势

国际原糖期货

• 价格涨至相对高位，市场呈现高位震荡格局。
• 12月出口量同比增加14.6%，发运价格同比上涨13%。

国内白糖期货

• 价格受外盘带动维持坚挺，但消费淡季导致需求疲软。
• 基差小幅贴水，仓单逐步减少，显示市场流动性变化。

2022/23榨季供需情况

期货持仓与市场情绪

• CFTC非商业持仓：投机多头持仓减少，净多持仓下降，显示市场情绪有所回落。
• 市场情绪：受外盘带动，国内价格坚挺，但需求疲软限制上涨空间。

结论

白糖市场整体呈现供应偏紧、价格高位震荡的格局。国际方面，巴西产量已明晰，印度和泰国产量仍具不确定性，影响市场走势。国内方面，虽然糖企调价带动采购，但消费淡季导致需求疲软，贸易商策略性补库为主。建议投资者在6000附近逐步止盈，关注印度出口配额及巴西政策变动对市场的潜在影响。宏观及天气风险仍需警惕。