20230205-中原证券-周度策略_市场熊牛转换期_逢调整或可加仓_16页_2mb

市场周度策略总结

核心内容概述

本报告为中原证券分析师周建华于2023年2月5日发布的周度投资策略，主要围绕市场熊牛转换期、PMI数据回升、注册制改革、美国加息及非农数据、市场估值与情绪分析等方面展开，为投资者提供配置建议和风险提示。

主要观点与关键信息

1. 市场熊牛转换期，逢调整或可加仓

• 上证综指近期突破3300点，7个交易日站稳年线，市场可能进入熊牛转换期。
• 短期内存在外资获利回吐的抛压，但内资可能在市场调整后接力入场。
• 建议保持100%仓位，重点关注旅游、芯片、光伏、农业、基建等板块。
• 市场整体估值仍处于低位，3000-3200点为中长期布局的合理区域。

2. PMI重回扩张区域

• 1月官方制造业PMI回升至50.1%，比上月上升3.1个百分点，时隔3个月重回扩张区间。
• 生产端和新订单指数分别回升至49.8%和50.9%，显示制造业景气水平明显回升。
• 医药制造业产需增长显著，两个指数均升至65%以上高位。
• 国际组织上调2023年中国经济增长预期，IMF预测为5.2%，摩根士丹利预测为5.7%。

3. 全面注册制改革

• 证监会发布《首次公开发行股票注册管理办法》草案，全面实行注册制将覆盖主板、科创板、创业板、北交所及新三板。
• 主板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日恢复10%限制。
• 注册制改革有利于优化市场结构，推动优胜劣汰，让更多优质企业进入资本市场。

4. 美国加息及非农数据超预期

• 美联储如期加息25个基点，联邦基金利率上调至4.50%-4.75%，符合市场预期。
• 鲍威尔表示将在限制性水平暂停加息，未考虑重新加息的可能性。
• 美国1月非农就业人口增加51.7万，失业率降至3.4%，为53年低点，就业数据超预期对市场造成压力。

5. 估值跟踪

• 申万A股最新市盈率为15.9倍，处于历史分位数17.2%。
• 申万300市盈率为15.7倍，历史分位数40.6%。
• 申万创业板市盈率为38.4倍，历史分位数16.4%。
• 创业板/沪深300市盈率比率为2.44，处于历史分位数8.0%。

6. 资金跟踪

• 融资余额环比增加389亿元，达14,577亿元。
• 北向资金累计流入18,756亿元，环比增加384亿元。
• 市场资金面总体保持稳定，但短期存在外资抛压风险。

7. 市场情绪分析

• 股债相对回报率处于历史分位数90.5%，显示股票预期收益率高于债券。
• 换手率方面，上证综指环比上升33.6%，深证成指上升31.2%，显示市场活跃度提升。

配置建议

• 主题ETF基金组合：保持100%仓位，重点关注旅游、芯片、光伏、农业、基建等板块。
• 行业ETF基金组合：旅游ETF(159766.SZ)、芯片ETF(515400.SH)、光伏ETF(515790.SH)、农业ETF(159825.SZ)、基建50ETF(516970.SH)。
• 大盘指数ETF基金组合：保持80%仓位，配置40%上证50ETF、30%创业板ETF、10%科创50ETF。

风险提示

• 政策及经济数据不及预期。
• 风险事件可能冲击市场流动性。

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

附图说明（部分）

• 图1：官方PMI与财新PMI对比。
• 图2：PMI分项环比数据。
• 图3：A股总融资及IPO融资趋势。
• 图4：A股、美、港股融资对比。
• 图5：美国非农就业人数变化。
• 图6：美国失业率变化。
• 图7：上证综指与13日均线走势。
• 图8：行业与主题ETF基金模拟组合收益率走势。
• 图9：大盘指数ETF基金模拟组合收益率走势。
• 图10：全球主要指数涨跌幅。
• 图11：A股主要指数涨跌幅。
• 图12：沪深两市周度日均成交金额。
• 图13：A股行业板块涨跌幅。
• 图14：万得概念板块涨跌幅前10位。
• 图15：万得概念板块涨跌幅后10位。
• 图16-21：各指数涨跌幅前10与后10公司。
• 图22：融资余额变化。
• 图23：北向资金余额变化。
• 图24-28：申万A股、300、创业板市盈率及行业对比。
• 图29-30：股债相对回报率与市盈率对比。
• 图31：主要指数换手率。

结论

本报告认为，当前市场可能处于熊牛转换期，建议投资者在市场调整时适度加仓，重点关注科技类和周期反转板块，尤其是旅游、芯片、光伏、农业和基建等。同时，注册制改革将优化市场结构，提升市场效率，但需警惕政策与经济数据不及预期及市场流动性风险。