20181029-东方财富证券-圣邦股份-300661.SZ-2018年三季报点评_公司业绩短期调整_模拟芯片国产替代长期大有可为_4页_663kb

圣邦股份（300661）2018年三季报总结

核心内容

圣邦股份在2018年前三季度实现营业收入4.35亿元，同比增长17.66%，归母净利润0.72亿元，同比增长21.91%。第三季度收入1.51亿元，同比增长4.28%，归母净利润0.31亿元，同比增长16.91%。公司业绩表现稳健，受益于多个下游行业的同步增长，尤其是在消费领域，产品增速尤为突出。

公司作为国内领先的模拟芯片设计企业，具备先进的模拟芯片设计和开发技术，产品在性能和品质上达到较高水平。在国内模拟芯片市场对外依存度高达80%的背景下，圣邦股份有望在国产替代进程中占据有利位置。

主要观点

• 业绩增长：公司前三季度业绩增长主要来源于消费、通讯、工控、医疗、汽车电子等多个下游领域的同步发展，其中消费领域增长最为显著。
• 品牌与资金提升：公司上市后品牌影响力和资金实力显著增强，推动了大客户计划的实施，已从部分客户获得订单，未来业绩增长可期。
• 市场前景广阔：根据ICInsights预测，模拟芯片市场在未来5年复合增长率将达到6.6%，高于集成电路整体增速5.1%。预计到2022年，市场规模将达748亿美元。
• 产品应用广泛：公司产品已应用于智能家居、人工智能、人机交互、传感器、红外测距、共享单车、智能语音识别、无人机等多个新兴领域，拓展了业绩增长空间。
• 财务表现良好：公司经营现金流保持稳定增长，资产负债率较低，偿债能力较强，成长性和盈利能力持续提升。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2017年为5.32亿元，2018年预计为6.65亿元，2019年预计为8.51亿元，2020年预计为10.89亿元。
• 归母净利润：2017年为0.94亿元，2018年预计为1.21亿元，2019年预计为1.55亿元，2020年预计为1.96亿元。
• EPS：2017年为1.18元，2018年预计为1.52元，2019年预计为1.95元，2020年预计为2.46元。
• 市盈率（P/E）：2017年为55.83倍，2018年预计为43.39倍，2019年预计为33.81倍，2020年预计为26.78倍。
• 市净率（P/B）：2017年为6.88倍，2018年预计为6.15倍，2019年预计为5.39倍，2020年预计为4.63倍。
• EV/EBITDA：2017年为40.22倍，2018年预计为36.47倍，2019年预计为27.72倍，2020年预计为21.30倍。

财务比率分析

• 成长能力：营业收入、营业利润、归属母公司净利润均保持稳定增长，预计2018-2020年分别增长25.07%、28.01%、28.02%。
• 获利能力：毛利率稳定在43%左右，净利率逐年提升，ROE和ROIC也呈上升趋势。
• 偿债能力：资产负债率较低，流动比率和速动比率均高于1，显示公司偿债能力较强。
• 营运能力：总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率均保持良好水平，公司运营效率较高。

投资建议

• 评级：东方财富证券维持“增持”评级。
• 预期：公司未来业绩增长潜力较大，尤其是在模拟芯片国产替代和新兴领域拓展方面。
• 风险提示：包括新产品研发不及预期、模拟芯片市场竞争加剧等。

总结

圣邦股份在2018年三季报中展现出稳健的业绩增长，受益于多个下游行业的同步发展，尤其是消费领域。公司通过上市提升了品牌影响力和资金实力，实施大客户计划，成功获取部分订单。随着模拟芯片市场持续增长和国产替代进程的推进，公司未来有望实现持续稳定增长。财务数据显示公司具备良好的成长性、盈利能力和运营效率，投资价值显著。尽管存在市场竞争加剧等风险，但公司在技术、产品和市场拓展方面具备较强竞争力，值得投资者关注。